20260826-国金证券-伊力特-600197.SH-业绩表现承压_营销重构仍待成效_4页_994kb

公司业绩与经营分析总结

核心内容

公司2026年中报显示，业绩表现承压，营销体系重构尚未显现明显成效。2026年上半年实现营收7.3亿元，同比下降32.1%；归母净利0.8亿元，同比下降49.6%。第二季度营收1.2亿元，同比下降56.3%；归母净利亏损0.2亿元。

主要观点

业绩表现

• 2026年中报：营收同比下降32.1%，归母净利同比下降49.6%。
• 2026年第二季度：营收同比下降56.3%，归母净利亏损0.2亿元。
• 2026年Q2归母净利率：降至-19.2%，同比减少25.9个百分点。

营收拆分

• 分档次：
  • 高档：营收5.1亿元，同比下降36%。
  • 中档：营收1.5亿元，同比下降23%。
  • 低档：营收0.5亿元，同比下降28%。
• 分渠道：
  • 厂商一体化：营收3.1亿元，同比增长4%。
  • 线上：营收0.7亿元，同比增长5%。
  • 大商总经销：营收3.3亿元，同比下降53%。
• 分区域：
  • 疆内：营收5.7亿元，同比下降36%。
  • 疆外：营收1.4亿元，同比下降14%。

营销重构

• 公司持续推进营销体系重构，聚焦疆内深耕、疆外拓展和线上稳固。
• 疆内重点发展伊利王和小老窖两大平台化运作单品。
• 南疆开发60~80元盒装品进行推广。
• 疆外聚焦核心市场，修复价盘。

财务结构

• 2026年Q2销售回款：1.3亿元，同比下降41%。
• 2026年Q2末合同负债：0.2亿元。
• 2026年Q2营业收入与合同负债变动：营业收入+△合同负债同比下降57%。

盈利预测与估值

盈利预测

• 2026~2028年收入预测：分别下降25.2%、增长7.6%、增长10.3%，预计营业收入分别为12.9/13.9/15.3亿元。
• 2026~2028年归母净利预测：分别下降50.6%、增长21.3%、增长22.3%，预计归母净利分别为1.1/1.3/1.6亿元。
• EPS预测：分别为0.23/0.27/0.33元。

估值

• 2026年PE估值：44.4倍。
• 2027年PE估值：36.6倍。
• 2028年PE估值：30.0倍。
• 维持“增持”评级：基于未来6-12个月股价预期上涨5%-15%。

风险提示

• 渠道改革不及预期。
• 行业动销改善不及预期。
• 行业政策风险。
• 食品安全风险。

分析师信息

• 刘宸倩：执业编号 S1130519110005，邮箱 liuchenqian@gjzq.com.cn
• 叶韬：执业编号 S1130524040003，邮箱 yetao@gjzq.com.cn

市场相关报告评级分析

评分说明

• 评分1.00 = 买入
• 评分1.01~2.0 = 增持
• 评分2.01~3.0 = 中性
• 评分3.01~4.0 = 减持

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

声明与免责声明

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