深度报告-20250708-国盛证券-现制茶饮行业深度报告_31页_2mb

现制茶饮行业深度分析报告总结

1. 行业概况与市场规模

• 行业规模：中国现制饮品市场规模2023年达5175亿元，预计2024年增至6279亿元，2023-2024年复合年增长率（CAGR）约22.5%。其中，现制茶饮市场2023年规模2585亿元，占现制饮品市场50.0%，是最大细分市场；现制咖啡饮品市场2023年1721亿元，占比33.3%，增速最快（CAGR 36.3%）。
• 市场规模增长驱动：消费升级、饮茶文化深厚及消费者购买力提升共同推动行业增长。中国现制茶饮消费者人数2018-2023年CAGR约7.3%，预计2028年达4.827亿人，人均年饮用量从5杯增至11.1杯。

2. 行业竞争格局

• 连锁化趋势：2023年现制茶饮连锁店占比达56.1%，头部品牌如蜜雪冰城、古茗、茶百道等主导市场，CR5集中度达46.8%。蜜雪冰城以低价策略（市占率20.2%）领跑市场，其他品牌如古茗、茶百道通过中高端路线扩张。
• 下沉市场渗透：三线及以下城市现制茶饮市场增速最快（2018-2023年CAGR 30.7%），头部品牌积极布局，预计2023-2028年GMV年复合增长率达22.8%。

3. 产品策略与营销趋势

• 产品创新：头部品牌通过差异化产品（如健康概念果蔬茶、季节限定款）满足细分市场需求，聚焦“轻负担、健康”等关键词。
• 数字化升级：供应链直采、冷链物流与智能设备应用成为行业降本增效的重要手段。品牌通过数字化营销、会员体系和社交IP（如“雪王IP”）提升用户粘性。
• 出海与多元化：东南亚是现制茶饮出海重点区域，蜜雪冰城在越南、菲律宾等市场门店超4000家。欧美市场则注重高端形象与文化输出，茶饮品牌如茶百道、喜茶通过联名、文化融合拓展海外渗透。

4. 财务分析与投资建议

• 财务表现：2023年现制茶饮行业平均每店GMV约2115亿元，高线城市单店日均GMV超6000元。头部品牌如蜜雪冰城、古茗净利润率分别达18%、15%，毛利率31%、30%以上。
• 投资建议：
  • 蜜雪冰城：估值40.1倍，建议“买入”，关注下沉市场扩张及供应链效率提升。
  • 古茗：估值37.5倍，建议“增持”，重点关注产品研发与国际化。
  • 茶百道、沪上阿姨、霸王茶姬估值均在20倍以下，建议“持有”或“增持”，提醒行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。
  • 风险提示：行业竞争加剧、食品安全风险、门店扩张不及预期等因素可能影响业绩。

5. 未来趋势

• 消费需求：现制茶饮行业进入“渗透率主导”阶段，叠加产品研发、下沉渗透与国际化，未来成长性仍强。
• 经营策略：品牌需依赖产品研发、供应链优化、数字化运营及成本控制，应对日益激烈的市场竞争。

分析师：杜玥莹、程子怡
研究机构：国盛证券股份有限公司