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医疗器械行业2024半年报总结：关注设备换新政策递延拐点和高耗集采落地品类结构性机会

投资要点

2024上半年医疗器械板块受政策整顿及DRGs执行影响，处于阶段性承压阶段，但随着以旧换新政策落地及集采影响逐步出清，预计下半年行业将迎来改善，估值修复和结构性机会显现。

行业现状回顾与政策变化

• 政策面主导：上半年行业面临行业整顿、招采延迟等政策压力，估值处于五年低位。
• 设备与耗材分化：
  • 耗材：集采逐步落地，多个品类业绩回暖，毛利率修复明显，进口替代加速。
  • 设备：受行业整顿和招采节奏延迟影响，业绩短期承压，但以旧换新政策有望推动需求释放。
• 市场机会：推荐关注高耗材赛道（如电生理、血管介入、骨科、眼科）和医疗设备领域的结构性机会。

细分领域表现

1. 医疗耗材：集采落地驱动增长

• 电生理器械：市场渗透率低，国产龙头市场份额扩大，微电生理、惠泰医疗业绩弹性突出。
• 血管介入：冠脉支架续标量价齐升，心脉医疗、赛诺医疗竞争力增强。
• 眼科器械：人工晶体、角膜塑形镜放量加速，爱博医疗、昊海生科保持增长。
• 骨科植入：关节国采后国产替代加速，春立医疗、爱康医疗市场份额显著提升。

2. 医疗设备：政策修复与以旧换新带来新机会

• 影像设备：联影医疗、迈瑞医疗中标率提升，国产替代趋势明显。
• 内窥镜：下沉基层市场，国产企业份额逐级提升，开立医疗、澳华内镜受关注。
• 康复器械：银发经济政策推动增长，诚益通、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德布局脑机接口等新兴领域。

投资策略与重点推荐

高耗材主线：电生理（微电生理、惠泰）、血