20210824-首创证券-容百科技-688005.SH-公司简评报告_盈利能力加速提升_高镍龙头迎风启航_3页_621kb
报告摘要
容百科技（688005）总结
公司概况
- 公司名称：容百科技
- 股票代码：688005
- 最新收盘价：134.00元
- 一年内最高/最低价：161.41元 / 25.62元
- 市盈率（PE）：1,435.63
- 市净率（PB）：13.54
- 总股本：4.47亿股
- 总市值：599.49亿元
核心观点
业绩表现
- 2021年上半年：实现营收35.92亿元（+191.69%），归属于挂牌公司股东的净利润3.21亿元（+491.36%），扣除非经常性损益后归母净利润2.64亿元（+443.18%）。
- 中报业绩：位于预告中位数附近，符合预期。
- 盈利能力：公司单吨扣非净利润显著提升，从Q1的约1.05万元提升至Q2的约1.5万元。
技术与产能
- 技术进步：公司通过自主设计的高镍正极材料装备及产线不断迭代，提升单线产能。
- 一体化布局：前驱体自供比例提升，预计2021年底前驱体自供比例将达30%。
- 产能扩张：截至2020年底产能为4万吨，预计年底将扩张至12万吨以上，未来产能持续释放。
客户结构优化
- 下游客户放量：与孚能签订框架性协议，2021年下半年、2022年全年分别采购5505吨、30953吨高镍三元正极材料。
- 主要客户：宁德时代是公司高镍正极的主供应商，出货占比预计超50%。
- 客户拓展：SK、亿纬锂能、蜂巢等客户将在2022年开始放量，公司出货结构将进一步丰富。
盈利预测
| 年份 |
营收（亿元） |
营收增速（%） |
净利润（亿元） |
净利润增速（%） |
EPS（元/股） |
PE（倍） |
| 2021 |
90.7 |
139.0% |
8.72 |
309.1% |
1.95 |
68.8 |
| 2022 |
179.2 |
97.6% |
16.08 |
84.5% |
3.59 |
37.3 |
| 2023 |
250.9 |
40.0% |
22.88 |
42.3% |
5.11 |
26.2 |
估值分析
- PE倍数：2021年PE为69倍，2022年为37倍，2023年为26倍，显示估值逐步下降，盈利预期增强。
财务分析
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
4,034.1 |
6,348.4 |
11,846.2 |
16,287.6 |
| 非流动资产 |
2,101.0 |
2,581.2 |
3,110.1 |
3,288.0 |
| 资产总计 |
6,135.1 |
8,929.6 |
14,956.3 |
19,575.6 |
负债与股东权益（单位：百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动负债 |
1,435.3 |
3,402.5 |
7,968.0 |
10,563.6 |
| 非流动负债 |
209.4 |
209.4 |
209.4 |
209.4 |
| 负债合计 |
1,644.6 |
3,611.9 |
8,177.4 |
10,773.0 |
| 归属母公司股东权益 |
4,483.5 |
5,319.3 |
6,796.5 |
8,842.9 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
3,794.6 |
9,067.6 |
17,921.8 |
25,090.5 |
| 归属母公司净利润 |
213.1 |
871.6 |
1,608.0 |
2,287.5 |
主要财务比率
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
12.2% |
16.5% |
16.8% |
17.1% |
| 净利率 |
5.6% |
9.6% |
9.0% |
9.1% |
| ROE |
4.8% |
16.4% |
23.7% |
25.9% |
| ROIC |
4.5% |
15.6% |
19.2% |
21.9% |
| 资产负债率 |
26.8% |
40.4% |
54.7% |
55.0% |
| 净负债比率 |
0.3% |
2.7% |
12.0% |
10.1% |
| 总资产周转率 |
0.62 |
1.02 |
1.20 |
1.28 |
| 应收账款周转率 |
4.13 |
6.68 |
6.34 |
5.57 |
| 应付账款周转率 |
2.70 |
3.38 |
3.23 |
2.84 |
风险提示
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司盈利能力加速提升，产能持续扩张，客户结构优化，未来增长可期。
评级说明
-
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
-
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
分析师简介
- 王帅：首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，3年证券从业经历，7年产业公司高管经历，曾获新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。
- 孙墨续：研究助理，3年公募基金从业经历，2021年1月加入首创证券，主要覆盖新能源车产业链。
免责声明
- 本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
- 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况及特定需求。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
