军工行业月报：中美贸易摩擦升级，关注估值合理龙头企业-20180806-川财证券-18页-1mb

川财月观点总结

核心内容

2018年7月，军工板块整体上涨4.68%，其中航空装备上涨7.14%，航天装备上涨1.74%，地面兵装上涨2.46%，船舶制造上涨4.93%。军工板块的上涨主要受到以下三方面因素的推动：

1. 政策推动：中央全面深化改革委员会第三次会议召开，提出加快军民融合和科研院所改制等改革。
2. 业绩表现：已披露中报业绩预告的企业中，军工板块整体业绩表现较好。
3. 采购增加：全军武器装备采购信息网发布采购公告140条，远高于以往同期水平，显示军工行业需求端改善。

尽管近期美国新增44家涉军企业至出口限制名单，且中美贸易摩擦升级，对市场风险偏好产生不利影响，但整体对我国军工产业影响有限。建议投资者关注估值合理的主机厂及细分行业龙头企业，如中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航发动力、中航电测、光威复材、中光防雷、航新科技等。

主要观点

• 工业板块整体表现优于市场，其中军工板块涨幅显著，跑赢上证综指及沪深300指数。
• 军工行业基本面有所改善，采购公告数量大幅上升，显示行业需求增强。
• 估值方面，军工板块整体为69倍，虽略高于历史平均水平，但仍具备反弹空间。
• 美国对涉军企业的出口限制及中美贸易摩擦升级，短期内可能对军工板块造成一定压力，但对行业长期发展影响有限。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨1.02%，深证成指下降2.14%，创业板指下降2.83%，沪深300上涨0.19%，军工指数上涨4.68%。
• 月涨幅前五的个股：雷科防务（26.90%）、耐威科技（20.93%）、新研股份（15.47%）、中航机电（15.06%）、*ST船舶（14.14%）。
• 月跌幅前五的个股：星网宇达（-15.10%）、晨曦航空（-11.34%）、天海防务（-10.60%）、中国应急（-10.24%）、四创电子（-9.57%）。

行业动态

国际动态

• 北斗二号卫星发射：中国成功发射第32颗北斗导航卫星。
• 美俄会晤：特朗普与普京会晤，表示会谈具有“建设性”。
• 美国军售：美国对外军售额创历史新高，涉及多国。
• 六代机研发：美国空军正在研发六代机，洛克希德-马丁公司已进行风洞测试。
• 俄罗斯导弹进展：俄罗斯战略火箭军完成新型导弹系统换装，测试“萨尔马特”洲际导弹。
• 日本军事发展：日本计划采购“陆基宙斯盾系统”，并计划在2022年部署KF-X战斗机。
• 伊朗军事动态：伊朗总统表示将抵抗美国威胁，同时进行导弹试验。

国内动态

• 军事训练：中国军队进行多项实战化训练，包括西藏军区综合保障演练、空军夜间对抗演练等。
• 国防科技进展：中国成功发射多颗卫星，包括北斗二号、高分十一号等。
• 军工企业进展：多家企业发布半年度业绩预告，显示业绩增长。
• 军民融合：中国电科与地方政府签署战略合作协议，推进军民融合。
• 新型装备研发：中国正在研发新型舰载机、大型无人直升机、人工智能无人潜艇等。

公司公告

• 中航飞机：上半年净利润预计1.38亿元-1.80亿元，同比增长50.62%-96.46%。
• 钢研高纳：上半年营业收入3.45亿元，同比增长1.78%；净利润0.46亿元，同比增长20.41%。
• 雷科防务：成为百度Apollo计划生态合作伙伴。
• 新研股份：上半年净利润预计1.74亿元-2.01亿元，同比增长90%-120%。
• 光威复材：上半年净利润预计2.02亿元-2.17亿元，同比增长32%-42%。
• 中航电测：上半年净利润预计0.85亿元-0.99亿元，同比增长20%-40%。
• 航新科技：上半年净利润预计0.28亿元-0.33亿元，同比增长30%-50%。
• 天银机电：上半年净利润预计0.69亿元-0.88亿元，同比下降5%-25%。
• 亚光科技：上半年营业收入增长112.74%，净利润增长478.34%。

风险提示

• 政策执行不及预期：军民融合及军改等政策执行情况可能不达预期。
• 估值较高：军工行业估值仍相对较高，可能影响投资回报。

投资建议

• 关注估值合理的军工主机厂及细分行业龙头企业。
• 长期看好军工行业，短期需警惕中美贸易摩擦带来的市场风险。

结论

2018年7月，军工板块表现强劲，受益于政策改革、业绩提升及采购需求增加。尽管面临一定的外部风险，如美国的出口限制和贸易摩擦，但整体对国内军工产业影响有限。建议投资者关注估值合理的龙头企业，同时关注行业政策及市场环境的变化。