20260824-西南证券-蓝晓科技-300487.SZ-2026年半年报点评_吸附分离材料龙头_上半年业绩符合预期_11页_2mb

报告摘要

蓝晓科技2026年上半年业绩总结与展望

核心内容

蓝晓科技作为国内吸附分离材料行业的龙头企业，2026年上半年营业收入达到13.78亿元，同比增长10.47%；归母净利润为4.21亿元，同比小幅下降5.40%。尽管净利润出现下滑，但主要归因于汇兑损失，若剔除汇兑影响，净利润实际增长约17.99%。公司业务结构持续优化，生命科学板块成为第一大业务板块，毛利率稳步提升至53.28%，同比增长2.02个百分点，反映出公司技术优势和业务转型成效。

主要观点

业务增长稳健：2026年上半年公司营业收入稳步增长，主要得益于吸附材料业务的持续扩张和系统装置业务的稳步上升。
毛利率提升：毛利率的上升主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升，公司产品结构优化。
生命科学板块表现突出：生命科学板块收入达4.04亿元，同比增长26%，成为公司主要增长引擎。
产能扩张与国际化布局：公司正在蒲城高新区建设生命科学高端材料产业园，并对两家公司进行战略投资，进一步拓展业务版图。瑞典子公司正式启动运营，推动全球业务发展。
盈利预测乐观：公司预计未来三年归母净利润复合增长率为19.3%，给予2026年37倍PE，目标价76.22元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2026年上半年13.78亿元，同比增长10.47%；二季度单季营收7.71亿元，同比增长14.97%，环比增长27.01%。
归母净利润：2026年上半年4.21亿元，同比减少5.40%；二季度单季归母净利润2.39亿元，同比减少5.09%，环比增长31.16%。
扣非归母净利润：2026年上半年4.14亿元，同比减少5.20%；二季度单季扣非归母净利润2.33亿元，同比减少5.42%，环比增长28.37%。
毛利率：2026年上半年53.28%，同比提升2.02个百分点。
净利率：2026年上半年34.05%，同比略有提升。

业务结构

吸附材料营收：2026年上半年11.46亿元，同比增长13.87%。
系统装置营收：2026年上半年2亿元，同比增长9.09%。
生命科学板块：成为公司第一大业务板块，收入达4.04亿元，同比增长26%。
其他业务：如技术服务、其他产品等占比较小，但公司正通过战略投资拓展更多领域。

未来展望

产能扩张：蒲城蓝晓计划新建2万吨/年吸附分离材料产能，新园区建设进展顺利。
国际化进程：瑞典子公司正式启动运营，为生命科学全球业务提供研发和技术支持。
盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1,046.33亿元、1,274.08亿元、1,522.78亿元，复合增长率19.3%。
估值：给予2026年37倍PE，目标价76.22元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示

汇率波动风险：国际化业务增长可能受到汇率波动影响。
新技术产业化风险：部分新业务尚在市场开拓初期，存在研发失败或市场推广未达预期的风险。
下游应用变化风险：若主要下游领域出现不利变化，将影响整体业绩。
市场竞争加剧风险：随着新兴应用领域的发展，国内外厂商竞争加剧，需持续创新以维持市场地位。

附录信息

公司基本信息：成立于2001年，2015年在深交所上市，实控人为寇晓康和高月静。
财务预测：
- 营业收入：预计2026-2028年分别为30.95亿元、35.30亿元、40.65亿元。
- 归母净利润：预计2026-2028年分别为10.46亿元、12.74亿元、15.23亿元。
- 每股收益：预计2026-2028年分别为2.06元、2.50元、2.99元。
- PE：预计2026年为32.55倍，2027年为26.73倍，2028年为22.36倍。
- PB：预计2026年为6.43倍，2027年为5.24倍，2028年为4.29倍。
财务指标：
- ROE：预计2026年为19.75%，2027年为19.61%，2028年为19.19%。
- 资产负债率：预计2026年为31.69%，2027年为29.21%，2028年为27.15%。
- 流动比率：预计2026年为3.31，2027年为3.69，2028年为4.04。
- 速动比率：预计2026年为2.62，2027年为3.01，2028年为3.36。