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久远银海 (002777.SZ) 2018年三季度业绩总结

核心内容

久远银海于2018年10月24日发布了其2018年三季度的业绩快报。整体来看，公司业绩表现符合预期，同时现金流显著改善，标志着公司在运营效率方面有所提升。

主要财务表现

• 营业收入：2018年前三季度实现4.21亿元，同比增长19.59%。
• 净利润：2018年前三季度实现5945.01万元，同比增长28.78%。
• 预计全年净利润：2018年全年净利润预计为9987.51万元至12711.37万元，同比增长10%至40%。
• 每股收益 (EPS)：预计2018年和2019年分别为0.7元和0.89元。
• 目标价：6个月目标价为28元。
• 股价表现：截至2018年10月23日，股价为22.01元，12个月内价格区间为20.82元至43.28元。

财务指标分析

重要业务进展

• 医保移动支付业务：公司卡位医保业务系统，成为推动医保移动支付的重要一环，有望在政策支持下提升其业务价值。
• “金医保”上线：天津市政府正式上线由久远银海控股子公司运营的“金医保”城市级医保在线支付解决方案，覆盖26家试点医院，计划逐步推广至全市。
• 平台定位：该平台不仅为政府服务，还可能成为连接互联网公司、第三方支付公司等商业机构的桥梁。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 理由：公司具备天时、地利、人和的优势，包括国家政策支持、区域改革先锋地位、股东资源及产业合作（如定增引入平安）。
• 预期收益：预计2018年、2019年EPS分别为0.7元、0.89元，6个月目标价为28元。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下降，影响盈利能力。
• 现金流波动：尽管第三季度现金流改善，但需关注未来可能的波动情况。

公司基本面分析

• 现金流改善：第三季度经营性净流入为-0.27亿元，去年同期为-0.65亿元，显示公司回款能力增强。
• 毛利率变化：2018年前三季度毛利率为44.63%，同比下降4.96个百分点，可能与成本上升或价格竞争有关。
• 资产负债状况：资产负债率逐步下降，从2016年的53.7%降至2018E的40.9%，显示公司财务结构优化。

总结

久远银海在2018年前三季度业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过加强回款管理，改善了现金流状况，同时在医保移动支付领域取得重要进展，为后续市场化合作奠定基础。尽管毛利率有所下降，但公司具备良好的政策环境、区域优势及合作资源，未来增长潜力较大。投资者应关注行业竞争带来的潜在风险，但整体仍维持“买入-A”评级，目标价为28元。