食品饮料行业深度研究-春糖略超预期-行业信心回暖-天风证券_22页_603kb

食品饮料行业春糖会总结

核心内容

2024年全国糖酒会整体表现略超预期，行业信心回暖，品牌酒企在淡季中仍保持良好经营态势。展会规模创历史新高，参展品牌与展品数量均显著提升，同时展会形式更加多元化，融合了音乐、旅游等元素。市场情绪持续积极，主要得益于春节档的超预期表现和春糖会期间的行业交流。

主要观点

• 情绪回暖：春糖会延续春节超预期态势，整体市场情绪平稳积极，资本市场信心有所提振。
• 新品布局：酒企在春糖会上加大了对大众价位带产品的布局，推动产品结构优化，同时强化品牌价值与文化营销。
• 行业分化：酱酒赛道呈现结构性调整与强分化趋势，部分二线品牌表现稳健，而中小品牌面临动销不畅、价格倒挂等问题。
• 价格格局重塑：白酒行业在2023年提价潮后，2024年继续通过提价巩固品牌地位，推动渠道利润提升与价格体系稳定。
• 渠道反馈积极：品牌酒企通过精细化渠道管理实现淡季经营指标上行，库存与批价保持平稳，动销表现超预期。
• 数智化营销升级：“五码合一”等数字化营销手段正在推动行业营销升级，但其执行过程中也暴露出返利效果减弱、渠道乱象等问题，需持续优化。

关键信息

1. 展会情况

• 规模新高：本届春糖会展览总面积达32.5万平方米，参展商超6600家，专业观众超40万人次，创下历史新高。
• 情绪延续：展会延续春节超预期情绪，市场普遍对白酒行业信心恢复。
• 展会热度：头部酒店展（如岷山、锦江）热度较高，而非第一梯队展商人流较少，反映出行业集中度提升后的市场格局变化。

2. 新品发布情况

3. 行业集中度提升

• 行业分化加剧：2023年白酒行业产量下降，但收入与利润稳步增长，显示行业正经历深度结构性调整。
• 名酒优势凸显：品牌酒企凭借强品牌势能和渠道管控能力，在淡季中仍保持增长，展现出穿越周期的能力。
• 中小品牌压力增大：在行业集中度加速提升的背景下，中小品牌面临库存积压、价格倒挂等挑战。

4. 渠道反馈

• 淡季经营指标上行：品牌酒企通过提价与渠道管理，实现动销平稳，批价维持稳定或小幅上涨。
• 库存与动销：多数品牌酒企库存已过高点，渠道库存趋于平稳，动销表现良好。
• 五码合一执行问题：虽然“五码合一”技术推动数智化营销，但执行中出现返利效果减弱、渠道乱象等问题，需持续优化。

5. 市场预期

• 预期修复明显：相比2023年春节后预期迅速下滑，2024年市场预期呈现前低后高的走势，整体情绪积极。
• 投资策略建议：短期看好有业绩与弹性的大酒企，重点推荐两条主线：批价上行（如五粮液）和24Q1利润可能超预期（如古井贡酒、今世缘）。

6. 价格格局重塑

• 提价频出：2023年11月茅台率先提价，2024年多家酒企跟进提价，推动价格体系重构。
• 批价走势：春节后主要单品批价表现平稳，部分品牌批价持续上行，反映市场对高品质白酒的偏好。

投资策略

• 重点推荐：
  • 主线一：批价上行的酒企，如五粮液；
  • 主线二：24Q1利润可能超预期的酒企，如古井贡酒、今世缘。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期；
• 价格表现不及预期；
• 行业竞争加剧。

总结

2024年春糖会整体表现略超预期，反映出白酒行业信心回暖与结构性调整的加速。品牌酒企在提价、新品布局、数智化营销等方面积极发力，推动行业集中度提升与高质量发展。尽管“五码合一”等数智化手段仍需优化，但其对市场动销与渠道管理的促进作用已初显成效。未来，随着行业进一步调整，具备强品牌力与渠道管控能力的酒企有望持续受益，市场对白酒板块的预期逐步修复。