20221228-东方财富证券-电气设备行业2023年度投资策略_供需逆转_创新突围_86页_4mb

供需逆转，创新突围总结

核心内容概述

本文聚焦于新能源领域，分析了2023年电动车、光伏、储能三大板块的市场趋势与投资机会，强调在主产业链供过于求的背景下，技术创新是突破关键。重点围绕复合铜箔、钠电池、4680技术、石英砂、POE粒子、N型电池辅材、钙钛矿、颗粒硅等技术环节，评估其市场潜力与投资价值，并提出相关配置建议。

主要观点

电动车

• 渗透率提升：电动车市场渗透率快速提升，但主产业链供不应求，需依靠技术创新突破。
• 新技术突围：2023年是多种新技术落地元年，包括复合铜箔、钠离子电池、4680大圆柱电池等。
• 市场空间：复合铜箔市场空间广阔，2025年预计达332亿元，CAGR为209%。钠电池市场有望实现快速增长，4680技术提升容量和降低BMS难度。
• 政策与市场：美国IRA法案刺激电动车市场，国内政策限制影响出海预期，但未来政策变化可能带来新机会。

光伏

• 供需紧缺：石英砂、POE粒子等环节供需紧缺，获取超额利润。
• 技术迭代：N型电池、钙钛矿、颗粒硅等技术迭代加速，成为未来增长点。
• 装机增长：国内风光大基地建设持续推进，支撑光伏装机增长。预计2023年全球光伏装机有望达350GW。
• 海外需求：欧洲因能源危机加速能源转型，美国因贸易政策改善推动光伏需求释放。

储能

• 需求外溢：风光装机增速提升，推动储能需求增长。
• 技术优势：大容量电池（如280Ah+）成为储能项目标配，具备成本优势。
• 产业链协同：储能电池、逆变器等环节具备协同效应，重点关注龙头公司和具备技术优势的企业。

关键信息

电动车

• 复合铜箔：量产加速，重点推荐宝明科技、东威科技、骄成超声等。
• 钠离子电池：处于爆发期，推荐维科技术、元力股份、振华新材等。
• 4680电池：特斯拉带动需求，关注宁德时代、亿纬锂能等。

光伏

• 石英砂及坩埚：推荐石英股份、欧晶科技。
• POE粒子：关注万华化学、卫星化学、东方盛虹等。
• N型辅材：推荐福斯特、赛伍技术、聚和材料等。
• 新技术：钙钛矿、颗粒硅受到关注，推荐金晶科技、协鑫科技等。

储能

• 龙头公司：华宝新能、南网科技等。
• 储能电池：派能科技、宁德时代、亿纬锂能、南都电源、鹏辉能源等。
• 逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份等。

风险提示

1. 政策不及预期：新能源各细分行业如储能、新能源车等在部分国家推动需要政策支持，若支持力度不及预期，则新能源增速可能缓慢。
2. 新技术推进不及预期：2023年为多种新技术落地元年，若产业链上进度不及预期，则新技术推进速度可能放缓。
3. 行业竞争加剧：行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降。
4. 原材料成本波动剧烈：部分核心上游原材料的价格如果在23年快速下跌/上涨，可能影响行业中下游的盈利。

配置建议

电动车

• 复合铜箔：宝明科技、东威科技、骄成超声、阿石创、三孚新科、元琛科技。
• 钠离子电池：维科技术、元力股份、振华新材、多氟多。
• 4680产业链：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、科达利、东方电热、容百科技、天奈科技。

光伏

• 供需紧缺：石英股份、欧晶科技、天宜上佳、晶盛机电、万华化学、卫星化学、东方盛虹、联泓新科、鼎际得。
• N型辅材：福斯特、赛伍技术、聚和材料、激智科技。
• 新技术：金晶科技、奥来德、协鑫科技。
• 估值底部产业龙头：通威股份、大全能源、隆基股份、TCL中环、合盛硅业。

储能

• 龙头公司：华宝新能、南网科技。
• 储能电池：派能科技、宁德时代、亿纬锂能、南都电源、鹏辉能源。
• 逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技、科士达、科华数据。

总结

本文深入分析了2023年新能源行业（电动车、光伏、储能）的发展趋势与投资机会，指出在主产业链供过于求的背景下，技术创新是突破关键。重点推荐复合铜箔、钠电池、4680技术、石英砂、POE粒子、N型电池辅材、钙钛矿、颗粒硅等技术环节，同时关注美国IRA法案对电动车市场的刺激作用和光伏装机的恢复增长。在储能领域，强调大容量电池与逆变器的市场潜力，并建议关注具备技术优势和产业链协同效应的公司。整体来看，新能源行业具备较强的配置价值，但需警惕政策、技术、竞争和原材料成本波动等风险。