20150429-中泰证券-聚宝网络-831226.OC-错位优势明显_中高端楼宇广告细分龙头_20页_1mb

聚宝网络（831226.0C）深度研究报告总结

核心内容

聚宝网络成立于2008年，专注于为客户提供LCD互动广告媒介服务，是最早将移动互联网技术应用于户外媒体的公司之一。公司主要业务集中在社区电梯等候区媒体，专注于中高端物业社区，与分众传媒等传统户外广告企业形成差异化竞争。公司目前覆盖全国8个一、二线城市，影响200万余富裕家庭。

主要观点

• 错位竞争优势明显：公司专注于高端社区，市场尚未被其他大型广告传媒企业覆盖，竞争相对缓和，具备成为细分领域龙头的潜力。
• 技术驱动创新：公司LCD数字屏具备高分辨率、高稳定性等优势，支持多种互动功能，如二维码放大、360度旋转、问卷互动等，提升用户体验和广告效果。
• 业务模式创新：公司采用Build-Transfer（BT）模式加速向二三线城市扩张，通过加盟商承担前期投入，公司获取项目转交费用，降低扩张成本，形成新的利润增长点。
• O2O平台布局：公司推出“聚宝e管家”O2O社区服务平台，整合社区资源，提供便民服务和多种增值服务，构建社区移动互联生态圈。
• 盈利预测乐观：预计2015-2017年公司营业收入分别为112.32、152.92和203.56百万元，归属母公司净利润分别为41.36、55.52和72.69百万元，对应EPS分别为1.80、2.41和3.16元，增速均保持在30%以上。
• 估值合理：公司未来合理PE在70-80倍，对应2014年EPS每股价格为90-105元，具有较高的投资价值。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2008年
• 主营业务：LCD互动广告媒介服务
• 总股本：2300万股
• 实际控制人：吴南斌，持股35.64%
• 做市商：华融、兴业、德邦证券

市场前景

• 2013年中国户外广告市场规模为126.5亿美元，年平均增速20%以上
• 2018年户外广告市场规模预计达293.7亿美元
• 楼宇广告市场在户外广告中占主导地位，2013年市场规模达44.3亿美元，预计2018年达73.6亿美元

增值服务

• 公司拥有CRM销售管理系统、CTR监测系统、媒体空位管理系统等多套运营系统
• 提供物业公告、天气预报、股票信息、周边服务等便民服务，提升用户粘性

市场覆盖

• 覆盖北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、武汉、成都等8个重点城市
• LCD终端数量超过13000块，覆盖一千多个社区

投资亮点

• 高端社区用户具有高学历、高收入、高消费的特点，广告客户优质稳定
• 公司在社区O2O领域布局，具有天然的低成本入口优势和丰富的物业资源
• BT模式有助于公司快速扩张，降低地域限制影响

风险提示

• 客户集中度风险：主要客户集中于品牌类广告客户，依赖于国际4A广告代理公司
• 楼宇资源租赁风险：部分合作合同效力待定，影响公司业务稳定性
• 行业风险：广告行业受宏观经济影响较大，存在一定的波动风险

财务指标

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：90-105元（对应2014年EPS）
• 投资建议：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

总结

聚宝网络凭借其在高端社区楼宇广告领域的错位优势，具备良好的市场前景和成长潜力。公司通过技术驱动的互动广告模式、BT扩张模式及O2O平台布局，构建了独特的竞争优势和盈利模式。尽管存在客户集中度和楼宇资源租赁等风险，但其盈利预测乐观，估值合理，有望成为新三板市场中具有高成长性的投资标的。