20260111-国泰期货-甲醇周度报告_28页_4mb

国泰君安期货·能源化工甲醇周度报告总结

核心内容概述

本周甲醇市场短期偏强运行，主要受国际能源价格波动及市场对供应稳定性担忧的影响。同时，伊朗发运减少、港口库存改善预期亦支撑了市场情绪。

供应情况

• 有效产能：截至2026年01月11日，中国甲醇有效产能为10627.5万吨/年，剔除失效产能177万吨/年。
• 产量：本周产量为2042365吨，环比减少6200吨。
• 产能利用率：本周产能利用率为91.42%，环比上涨1.12%。预计下周产能利用率将提升至91.84%，产量也将小幅增加，因恢复产能多于检修及减产涉及产能。
• 产量结构：
  • 焦炉气制甲醇：产量数据（周）
  • 煤单醇：产量数据（周）
  • 天然气制甲醇：产量数据（周）
  • 煤联醇：产量数据（周）

需求情况

• 烯烃行业：华东MTO存在负荷降低预期，但整体需求仍维持稳定。
• 传统下游：
  • 二甲醚：重庆万利计划开车，预计供应增量，产能利用率或提升。
  • 冰醋酸：建滔计划重启，其他工厂无检修计划，产能利用率窄幅走高。
  • 甲醛：安徽及河南部分装置有提负预期，预计供应增量，产能利用率或提升。
  • 甲烷氯化物：衡阳锦东、江西石磊装置或恢复运行，预计产能利用率上升。
• MTBE：产能利用率数据（中国、外销工厂）。

库存情况

• 国内样本企业库存：截至2026年1月7日，样本企业库存为44.77万吨，环比增加5.94%；订单待发量为23.75万吨，环比增加14.16%。
• 港口库存：
  • 全国港口库存：153.72万吨，环比增加2.73%。
  • 浙江港口库存：库存大幅积累，主要因外轮抵港集中。
  • 江苏沿江库区：提货稳健，内地送到空间打开导致沿江边库出货偏弱。
  • 华南港口库存：波动不大，因假期影响提货量减少。
  • 福建港口库存：呈现去库趋势，因无外轮抵港，下游刚需消耗库存。
• 厂内库存：全国及各地区（西北、华东、内蒙古）厂内库存数据（周）。

价格及价差分析

• 价格走势：
  • 国内现货价格：内蒙古、鲁南、河南、太仓等地市场低端价。
  • 国际现货价格：中国CFR、东南亚CFR、鹿特丹FOB。
• 价差情况：
  • 1-5月差：价差图示。
  • 5-9月差：预计呈现正套格局。
  • MA与PP价差：处于震荡格局。

成本与利润分析

• 成本：
  • 煤制甲醇成本：内蒙古、山东等地生产成本数据（日）。
  • 焦炉气制甲醇成本：河北地区生产成本数据（日）。
  • 天然气制甲醇成本：重庆地区生产成本数据（日）。
• 利润：
  • MTO生产毛利：华东、山东地区生产毛利数据（日）。
  • MTBE异构醚化毛利：山东地区生产毛利数据（日）。
  • 甲醛生产毛利：山东地区生产毛利数据（日）。
  • 冰醋酸生产毛利：江苏地区生产毛利数据（日）。

主要观点

• 短期趋势：甲醇预计短期偏强运行，主要因国际能源价格波动、供应稳定性担忧及伊朗发运减少带来的港口库存改善预期。
• 价格支撑与压力：
  • 上方压力：2300-2350元/吨，主要来自MTO基本面较弱及生产利润压缩。
  • 下方支撑：2000-2050元/吨，主要来自煤头企业现金流成本线。
• 估值影响：MTO利润压缩对甲醇价格形成负反馈，需关注其对市场的影响。

交易策略

• 单边策略：短期偏强，关注2300-2350元/吨压力位及2000-2050元/吨支撑位。
• 跨期策略：5-9月差或呈现正套格局。
• 跨品种策略：MA与PP价差处于震荡格局。

风险提示

• 地缘政治风险：美国与委内瑞拉的地缘冲突持续发酵，可能影响国际能源价格及伊朗装置开工。
• 供应风险：伊朗天然气限气、海外地缘冲突持续影响供应。
• 成本波动：煤炭价格大幅波动可能影响煤头企业成本及甲醇估值。
• 原油价格波动：原油价格变化对甲醇成本端产生影响。

其他信息

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附图说明

• 价格、价差、基差、月差、仓单、库存等数据均以图表形式展示，具体分析可参考图表内容。