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原油市场分析总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达于2025年4月1日发布，主要分析当前原油市场的走势及影响因素，包括供应端、需求端、地缘政治以及政策变化等。报告指出，尽管存在一定的下行压力，但近期原油价格呈现震荡上行趋势，建议投资者持有原油多单。

主要观点

供应端分析

• OPEC+增产计划：欧佩克+意外决定在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增产约13.8万桶/日，显示其逐步放松减产政策。
• 美国原油产量：美国原油产量在3月21日当周环比增加0.1万桶/日至1357.4万桶/日，但仍低于12月上旬的历史最高水平。
• 其他供应因素：俄罗斯原油海运出口量仍保持高位，伊朗原油出口受到美国制裁影响，同时委内瑞拉原油出口受限，进一步影响全球供应格局。

需求端分析

• 美国需求变化：美国炼厂开工率上升0.1个百分点至87.0%，但汽油和柴油需求环比减少，导致原油产品供应量下降。
• 中国需求：中国原油加工量3月以来持续小幅下降，截至3月28日当周为1396.54万桶/日，同比下降4.61%，环比下降0.86%，低于2024年与2023年同期水平。
• 全球需求预期：EIA将2025年全球原油需求增速下调3万桶/日至127万桶/日，但将2026年需求增速上调7万桶/日至117万桶/日。IEA则将2025年需求增速下调至110万桶/日，并上调原油过剩幅度至60万桶/日，认为若OPEC+继续增产，过剩幅度可能进一步扩大。

地缘政治与政策影响

• 美国对伊朗的制裁：美国考虑在关键航道拦截伊朗油轮，打击其石油供应链，伊朗回应态度强硬。
• 特朗普关税政策：特朗普签署行政令，自4月2日起对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25%的关税，进一步加剧市场对全球经济放缓的担忧。
• 俄乌局势：俄乌尚未同意全面停火，欧洲支持乌克兰，不会取消对俄罗斯的制裁，增加了地缘政治风险。

关键信息

• 期货行情：原油期货主力合约2505上涨3.48%至556.1元/吨，持仓量增加3482手至28500手。
• EIA库存数据：美国原油库存减少334.1万桶，汽油库存减少144.6万桶，精炼油库存减少42.1万桶，整体油品库存继续减少。
• IEA预测：IEA上调2025年全球原油过剩幅度至60万桶/日，若OPEC+未能控制生产过剩，过剩幅度可能进一步增加40万桶/日。
• 市场情绪：尽管存在供应增加和经济放缓担忧，但原油价格前期跌幅较大，美国能源部准备回购战略石油储备，增强了市场支撑。

建议与展望

• 投资建议：建议近期原油多单持有，因市场存在一定的支撑因素，如美国战略储备回购、地缘政治紧张等。
• 风险提示：需关注OPEC+增产节奏、美国经济数据变化、地缘政治局势演变及全球能源需求波动。

期现行情图示

数据来源：博易大师 冠通研究

基本面跟踪图示

数据来源：Wind 冠通研究

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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