20240520-国金证券-上市险企4月保费点评_续期驱动寿险增速改善_非车大幅拖累财险增速_5页_810kb

上市险企2024年1-4月保费收入分析总结

1. 核心观点

• 人身险：寿险增速改善主要由续期保费驱动。新华保险因去年同期银保渠道趸交业务多，前四月原保费收入同比下滑117%；4月市场呈现两极分化，阳光保险在续期保费带动下增速显著提升。尽管新单保费受高基数影响承压，但在代理人渠道优化与产品结构改善下，预期2024年NBV（新业务价值）同比增速保持平稳。

• 财产险：车险表现稳健，非车险增速明显放缓。财险保费收入方面，阳光保险增速最快，至4月增速环比下滑，主因是非车险业务遭遇较大压力，尤其是信用保证险、企财险等险种大幅下滑。车险则受益于汽车销量增长和政策支持，预计未来增速将逐步回归正常水平。

2. 投资建议

• 寿险板块：建议关注三条主线：

  1. 房地产风险缓释（中国平安A、新华保险A）；
  2. 权益市场反弹（中国太平H、新华保险A）；
  3. 财务基本面综合改善的公司（中国太保A/H）。

• 财险板块：推荐众安在线（估值低、2024年利润弹性高）及中国财险（股息率高，Q1业绩拐点向好），稳健性排序前六的公司包括中国太保A/H、中国太平H、众安在线H、中国平安A、新华保险A。

3. 风险提示

• 监管趋严冲击新单销售；
• 权益市场波动影响投资收益；
• 长端利率下行引发利差损担忧；
• 宏观经济放缓抑制行业需求。

请结合最新市场动态和公司基本面审慎决策。