20260810-国贸期货-_原油周报（SC）_多空因素交织影响_原油高波动格局延续_26页_1mb

原油周报（SC）总结

核心内容概述

本周原油市场呈现高波动格局，主要受多空因素交织影响。供给端因霍尔木兹海峡航运恢复、OPEC+增产及非美供应回升而偏空，需求端则因非OECD国家需求下滑而偏弱。地缘政治局势恶化与宏观金融环境改善共同作用，推动油价短期支撑，但整体仍面临下行压力。

主要观点与策略

主要观点

• 供给（中长期）：偏空。全球原油产量预计2026年为10190万桶/日，较6月预测增加2900万桶/日，主要因海湾产能复产和OPEC+增产落地。
• 需求（中长期）：偏空。预计2026年全球原油需求为10170万桶/日，非OECD国家是需求下滑主力。
• 库存（短期）：中性。美国商业原油库存周环比增加247.9万桶，成品油库存有所下降。
• 产油国政策（中长期）：中性。OPEC+8月会议决定9月增产18.8万桶/日，但200万桶/日基础减产维持至年底。
• 地缘政治（短期）：偏多。红海局势恶化、也门胡塞武装袭击沙特油轮、乌克兰袭击俄炼油设施，均扰动全球能源运输和供给。
• 宏观金融（短期）：偏多。美国非农数据疲软，市场降息预期上升，美债收益率下行，对大宗商品形成利多扰动。
• 投资观点：偏多。短期油价受地缘政治支撑，但中长期需求偏弱与OPEC+增产压制上行空间。
• 交易策略：
  • 单边：回落做多
  • 套利：观望
  • 风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性

原油价格与库存变动

主要油品价格变动

油品	最新价格	上周价格	涨跌幅度
SC原油	531.4元/桶	546.1元/桶	-2.69%
Brent原油	82.38美元/桶	91.04美元/桶	-9.51%
WTI原油	77.08美元/桶	86.80美元/桶	-11.20%

美国库存变动

• 商业原油库存：+247.9万桶（预期-138.9万桶，前值-716.7万桶）
• 库欣原油库存：+235.6万桶（前值-77.1万桶）
• 汽油库存：-164.3万桶（前值+0.7万桶）
• 馏分油库存：-14.7万桶（前值+106.2万桶）

中国库存变动

• 中国原油港口库存：持续回落
• 中国汽油商业库存：-1.82%
• 中国柴油商业库存：-2.15%

供需基本面数据

全球产量回升

• EIA：预计2026年全球产量10190万桶/日，环比增加2900万桶/日
• OPEC+：6月产量3628万桶/日，环比增加300万桶/日
• IEA：6月全球总供应9880万桶/日，环比大增410万桶/日

中国炼厂产能利用率

• 中国主营炼厂：产能利用率72.86%，环比持平
• 山东独立炼厂：产能利用率50.26%，环比上涨2.02%
• 中国独立炼厂：原油周度加工量小幅回升

月差与价差分析

跨月价差

油品	本周价差	上周价差	涨跌幅度
SC原油C1-C2	35.8元/桶	27.9元/桶	+28.32%
WTI原油C1-C2	0.98美元/桶	3.44美元/桶	-71.51%
Brent原油C1-C2	1.77美元/桶	-0.95美元/桶	-286.32%

内外价差

• SC-Brent：-6.37美元/桶（-118.50%）
• SC-WTI：-4.12美元/桶（-61.13%）
• SC-C1-C12：9.9元/桶（-262.30%）
• Brent-C1-C12：9.09美元/桶（-33.46%）

宏观金融影响

• 美国非农数据：7月非农就业减少2.3万人，远低于预期，显示劳动力市场降温
• 美债收益率：下行，对大宗商品形成利多扰动
• 美元指数：大幅下跌，对油价形成支撑
• 美联储加息预期：降温，年内降息概率偏低

风险提示

• OPEC+减产政策变动
• 中东地缘局势扰动
• 美国政策不确定性

团队与免责声明

• 国贸期货能源化工研究中心：由6名成员组成，专业背景涵盖金融、统计学和化工等领域
• 免责声明：本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎