20180810-法国巴黎银行-Morning_Meeting_Notes_11页_621kb

总结：土耳其经济与市场动态（2018年8月10日）

核心内容

该文档为BNP Paribas全球市场部门发布的土耳其市场简报，内容涵盖土耳其宏观经济政策、外汇市场动态、投资组合流动情况以及相关的法律披露信息。

主要观点

• 经济政策调整：土耳其财政部宣布新的中长期计划，将2019年的经济增长目标设定为3%-4%，低于此前的5.5%。这表明政策将更加注重经济再平衡，有利于通胀和外部失衡的前景。
• 财政目标：预算赤字目标将降至GDP的1.5%，低于今年的2%。预计今年的初级盈余将达到约50亿里拉，通过350亿里拉的财政紧缩方案实现。
• 债务与外债：国内债务滚动比率预计将在本年度及以后降至100%，从目前的106%（1-7月）下降。
• 国际收支：经常账户赤字占GDP比例预计将在未来几年降至4.0%，从5月份的6.8%有所改善。
• 通货膨胀预期：如果里拉维持当前水平，预计到9月份核心通胀率将接近18%。
• 货币政策空间：央行（CBRT）仍有空间收紧货币政策，例如通过减少1周回购拍卖规模，迫使银行使用19.25%的ON贷款设施。

关键信息

外汇市场动态

• 外汇存款：本地投资者在截至8月3日的一周内减少了1.8亿美元的外汇存款，未能抵消离岸投资者的流出，导致里拉继续贬值。
• 离岸投资组合：离岸投资者在截至8月3日的一周内减少了13亿美元的公司和主权债券组合，以及16亿美元的套利交易头寸。
• 汇率表现：美元兑里拉（USDTRY）在8月3日升至5.00以上，显示出市场紧张情绪。
• 外汇市场流动性：个人投资者的外汇存款水平为2017年初以来最低，可能在未来倾向于购买外汇。企业外汇存款相对较高，但鉴于其庞大的外汇敞口（约2170亿美元），不太可能提供大量流动性。

债券市场情况

• 政府债券：土耳其政府债券价格与收益率有所波动，主要受到财政政策调整和通胀预期的影响。
• 欧元债券：欧元债券市场也出现了一些变化，其中部分投资者对土耳其债券的流动性表示担忧。
• 本地债券与欧元债券：本地债券和欧元债券的收益率均有所上升，反映出市场对经济增长放缓和通胀上升的担忧。
• CPI挂钩债券：CPI挂钩债券的收益率也有所上升，表明投资者对通胀前景的担忧。

投资组合流动趋势

• 整体趋势：自2017年初以来，土耳其市场已出现约250亿美元的债券和股票投资流入，但自2月起，债券市场出现74亿美元的流出。
• 套利交易：自3月起，套利交易市场出现150亿美元的流出，显示出投资者对土耳其货币和资产的担忧。
• 市场情绪：由于土耳其与美国关系紧张，市场情绪较为悲观，投资者信心不足。

法律与披露信息

• 非独立研究：该文档为BNP Paribas集团内部策略与经济学家团队所撰写，不构成独立研究，可能涉及利益冲突。
• 适用范围：该文档仅适用于专业客户和合格交易对手，且不构成投资建议或法律、税务、会计等专业意见。
• 美国披露：
  • 期权：期权是复杂的投资工具，可能不适合所有投资者，仅适用于理解风险的成熟投资者。
  • ETF：ETF投资存在跟踪误差、潜在市场滞后等风险，BNP Paribas可能参与ETF的创建和赎回，可能影响ETF交易价格。
  • 未注册证券：某些证券未在美国注册，因此可能被视为受限证券，仅限合格机构投资者或非美国人士购买。

图表与数据

• 图表1：外汇存款（亿美元）
• 图表2：离岸投资者的组合流动（累计，亿美元）
• 表格1：土耳其市场概览，包括外汇市场、政府债券、主权债券、CPI挂钩债券和公司债券的最新价格、收益率及变动情况。

联系方式

• 策略师：Erkin Isik, CFA（土耳其经济银行，伊斯坦布尔）
• 联系信息：+90 216 635 2987
• 其他策略师：包括来自BNP Paribas伦敦分行、巴西分行、新加坡分行等的多名策略师。

参考链接

• BNP Paribas全球市场网站：www.globalmarkets.bnpparibas.com
• Bloomberg：固定收益研究、G10利率研究、市场经济学等

总结

该报告提供了土耳其宏观经济政策、外汇市场动态、投资组合流动趋势以及相关法律披露信息，显示了当前市场环境的紧张局势和政策调整对经济的影响。尽管政策调整有助于经济再平衡，但市场仍面临通胀压力和外部失衡问题，需要进一步的政策紧缩和国际关系缓和才能实现真正的市场复苏。