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浙商早知道总结（2023年03月15日）

一、市场总览

1. 指数表现

• 上证指数：下跌 0.72%
• 沪深300：下跌 0.60%
• 科创50：上涨 1.45%
• 中证1000：下跌 0.92%
• 创业板指：下跌 0.59%
• 恒生指数：下跌 2.27%

2. 行业表现

涨幅前三行业：

• 农林牧渔：+1.92%
• 电子：+0.42%
• 公用事业：-0.03%

跌幅前三行业：

• 石油石化：-2.02%
• 轻工制造：-1.84%
• 建筑材料：-1.83%

3. 资金流向

• 沪深两市总成交额：9328.3亿元
• 北上资金净流入：7.55亿元
• 南下资金净流入：48.91亿港元

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二、重要观点

2.1【浙商宏观 李超】宏观深度报告：从硅谷银行救助看联储政策展望

核心观点

• 在风险事件稳定前，美联储3月可能暂停加息；若风险持续发酵，缩表也可能暂停。
• 未来紧缩进程恢复需依据银行流动性压力情况。
• 潜在风险集中在中小银行和欧洲金融风险的反传导。

市场看法

• 硅谷银行事件为单体风险，不会演变为系统性风险。

观点变化

• 加息进程可能暂停，缩表也可能暂停。

驱动因素

• 市场挤兑恐慌情绪具有负螺旋。

与市场差异

• 硅谷银行事件应视为类系统性风险处理。

风险提示

• 美国金融风险发酵超预期
• 美国通胀超预期

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三、重要点评

3.1【浙商国防 邱世梁/王华君】远程火箭炮行业深度

主要事件

• 远火要“打得远”、“打得准”、“用得起”。

行业现状

• 远程火箭炮具备射程远、覆盖广、精度高、通用性强等优势，已成为战场毁伤主要来源之一。
• 美陆军采购主力，俄乌战争凸显地面兵装配置重要性。
• 2021年，GMLRS在美陆军采购制导武器中占比达72%。

我国远火行业前景

• 内需：我国远火正向战略威慑发展，未来有望精度更高、射程更广、多武器协同能力更强。
• 外贸：我国远火产品因高性价比在全球军贸市场竞争力强，俄乌战争或推动全球军贸格局重塑，我国份额有望扩大。

投资机会

• 火箭弹作为耗材，未来需求量大。
• 推荐中兵红箭，关注北方导航、晋西车轴、理工导航、金奥博、长城军工等。

催化剂

• 陆军建设大发展。

投资风险

• “十四五”列装需求不及预期
• 生产进度不及预期
• 重大安全事故

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3.2【浙商电新 张雷】宁德时代（300750）点评

主要事件

• 公司披露2022年报，实现营收3285.94亿元，同比增长152.07%；归母净利润307.29亿元，同比增长92.89%。

关键数据

• 第四季度：营收1182.54亿元（+107.48%），归母净利润131.38亿元（+60.60%），创单季业绩新高。
• 毛利率：22.57%，环比增长3.30个百分点。
• 净利率：11.69%，环比增长1.46个百分点。

动力电池业务

• 2022年收入2365.93亿元（+158.60%），出货量242GWh（+107%），单价0.98元/Wh（+24.7%）。
• 全球市占率37.0%（+4.0个百分点）。
• 资源保障方面取得进展，含锂瓷土矿、硬岩锂矿、盐湖运营、镍资源全产业链布局。

储能电池业务

• 2022年收入449.80亿元（+230.16%），出货量47GWh（+181%），单价0.96元/Wh（+17.3%）。
• 全球市占率43.4%（+5.1个百分点）。
• 毛利率17.01%，同比下降11.51个百分点。

盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润预测分别为464.30、607.97、758.97亿元。
• 2023年摊薄EPS为19.01元/股，对应PE为21倍；2024年为24.89元/股，对应PE为16倍；2025年为31.07元/股，对应PE为13倍。
• 维持“买入”评级。

投资机会

• 动力电池领域核心标的，具备强大的供应链管控和客户群，可穿越周期。
• 材料成本下降，盈利能力有保障。

催化剂

• 碳酸锂价格持续下跌
• 下游新能源车销量景气恢复
• 产品售价相对稳定

投资风险

• 新能源汽车销量不及预期
• 产能投放不及预期
• 新品认证和量产不及预期

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四、投资评级说明

股票投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：+10% ~ +20%
• 中性：-10% ~ +10%
• 减持：-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：-10% ~ +10%
• 看淡：-10%以下

提示：投资决策应结合个人持仓结构及投资目标，不应仅依赖投资评级。