20170424-川财证券-消费金融深度报告_空间广阔_多层次发展_27页_620kb

消费金融深度报告总结

核心内容

消费金融行业在2017年迎来快速发展，市场空间广阔，预计未来5年将保持年均25%的增速，2020年消费金融信贷余额将达12万亿元，其中互联网消费金融规模预计达4万亿元。行业受到政策、技术及需求端的多重利好推动，尤其在年轻客户群体中，消费金融需求旺盛。

主要观点

1. 市场潜力大：中国消费金融渗透率和杠杆率仍有较大提升空间，个人消费在GDP中的占比远低于美国，消费场景不断丰富，推动消费金融发展。
2. 政策支持增强：近年来政策持续鼓励消费金融发展，包括放宽消费金融公司试点城市、降低设立门槛、推动资产证券化等，为行业提供了良好的发展环境。
3. 技术推动行业变革：互联网技术提升了消费金融的业务处理效率和风控能力，推动消费金融从传统模式向自动化、智能化发展。
4. 多层次市场结构：消费金融参与者包括银行、消费金融公司、电商平台、P2P平台、分期平台和现金贷平台，形成多层次、多样化的市场生态。
5. 风控是关键：行业长期健康发展依赖于风控能力，不良率和共债率成为重要的监控指标，金融科技成为风控的重要手段。

关键信息

市场规模与增长

• 2016年底，个人短期消费信贷规模约为5万亿元。
• 预计未来4年个人消费信贷规模增速为20%，其中短期消费信贷增速约为25%。
• 2020年，个人短期消费信贷规模预计超过12万亿元，互联网消费金融占比有望达1/3，规模超4万亿元。

市场参与者

• 银行：仍是消费金融的主要提供者，以信用卡和消费贷款为主，但面临获客成本高、审批效率低等问题。
• 消费金融公司：持牌公司数量已达20家，具有牌照优势，资金来源广泛，但需关注不良率和共债率。
• 电商平台：如京东、苏宁等，拥有流量和数据优势，推动消费分期业务，同时通过ABS等方式拓宽资金渠道。
• 互联网消费金融平台：以现金贷和小额高频消费贷款为主，业务模式灵活，但资金成本高，需关注风险控制。

政策与监管

• 消费金融公司试点逐步扩大，2015年全面放开，审批权限下放，设立条件放宽。
• 银监会、人民银行等监管机构出台多项政策，推动行业规范化发展。
• 现金贷业务被纳入监管，未来可能面临利率和额度限制。

风控体系

• 金融科技：利用大数据、机器学习等技术进行客户画像和风险评估。
• 反欺诈模型：通过多维度数据交叉验证，提升风控能力。
• 催收体系：建立贷前、贷中、贷后全面风控体系，提高催收效率。

投资建议

• 投资标的：建议关注招商银行、苏宁云商、重庆百货、康耐特、二三四五等。
• 投资策略：长期看好具有风控能力的消费金融公司，关注行业生态和数据、场景、技术优势互补的参与者。

风险提示

1. 宏观经济下行：可能影响消费金融需求，导致不良率上升。
2. 市场竞争加剧：参与者增多，可能导致利润下降。
3. 资产质量下滑：特别是现金贷业务，不良率上升风险较大。
4. 监管收紧：未来可能对利率、额度等设定限制，影响行业扩张。

未来展望

• 消费金融行业将向多层次、多样化发展，形成更加完善的生态圈。
• 银行、消费金融公司、电商平台等将通过合作与竞争，推动行业升级。
• 长期来看，精准客户分层、差异化产品设计、完善的风控体系是行业持续健康发展的关键。

结论

消费金融行业具备广阔的发展前景，政策支持、技术进步和需求增长是主要驱动力。未来，随着征信体系的完善和行业规范化的推进，消费金融有望实现可持续发展。长期投资者应关注具备良好风控能力和业务模式的消费金融公司，以把握行业增长机遇。