20260825-中国银河-科创新材-920580.BJ-科创新材点评报告_营收利润双增长_碳化硅复合材料实现量产_4页_10mb

科创新材2026年中报点评总结

核心内容概述

科创新材在2026年上半年实现了营收与利润的双增长，营业收入达到7,942.11万元，同比增长42.4%；归母净利润为1,515.66万元，同比增长115.7%。二季度单季营收与净利润分别同比增长30.0%和107.7%，环比增长分别为73.6%和89.6%。公司毛利率提升至37.45%，净利率达到19.08%，期间费用率为15.67%，盈利能力显著增强。

主要观点

• 营收利润双增长：公司碳化硅复合材料生产线全面进入量产阶段，有效产能释放，客户订单增加，推动营收和净利润快速增长。
• 盈利能力提升：随着产量提升和产能利用率提高，单位生产成本下降，毛利率和净利率均有所提升。
• 产品结构优化：公司聚焦高附加值产品，如钢包底吹氩透气元件，以应对传统耐火材料市场压力，并保持较好的回款状况。
• 产品应用前景：碳化硅复合材料主要用于新能源电池材料的生产，包括负极材料用坩埚和正负极材料用匣钵，具有高密度、高抗热震性能、高强度和长寿命等优势。
• 投资建议：预计公司2026-2028年EPS分别为0.35、0.38、0.43元，对应市盈率分别为31、28、25倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、新产品开发进度不及预期等潜在风险。

关键信息

产品与市场

• 碳化硅复合材料：公司年产6000吨新能源电池材料用碳化硅复合材料项目，产品包括碳化硅复合材料坩埚（年产能4000吨）和匣钵（年产能2000吨）。
• 应用领域：碳化硅复合材料坩埚用于电池负极材料生产，匣钵用于正负极材料制备。
• 产品优势：气孔率低、隔绝氧气、寿命长、生产效率高，适用于高性能电池材料的生产。

财务表现

• 营业收入：2026年上半年为7,942.11万元，同比增长42.4%；预计2026-2028年分别为181、201、223百万元。
• 归母净利润：2026年上半年为1,515.66万元，同比增长115.7%；预计2026-2028年分别为30、33、37百万元。
• 毛利率与净利率：2026年上半年分别为37.45%和19.08%，同比分别提升4.5%和6.5%。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为0.35、0.38、0.43元。
• 市盈率（PE）：预计2026-2028年分别为31、28、25倍。
• 市净率（PB）：预计2026-2028年分别为2.54、2.42、2.30倍。
• 市销率（PS）：预计2026-2028年分别为5.09、4.58、4.13倍。

财务指标预测

财务健康状况

• 流动比率：预计2026-2028年分别为5.45、5.68、5.78。
• 速动比率：预计2026-2028年分别为4.09、4.29、4.37。
• 总资产周转率：预计2026-2028年分别为0.45、0.47、0.49。
• 应收账款周转率：预计2026-2028年分别为1.45、1.34、1.33。
• 应付账款周转率：预计2026-2028年分别为6.41、6.11、6.08。
• 每股经营现金流：预计2026-2028年分别为0.02、0.31、0.37元。

投资评级与建议

• 评级：谨慎推荐
• 理由：公司基本面稳健，产品结构优化，碳化硅复合材料实现量产，有望成为第二增长曲线。同时，公司具备较强的研发能力和市场拓展潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品开发进度不及预期

公司基本信息

• 股票代码：920580
• A股收盘价（2026年08月24日）：10.71元
• 总股本：8,600万股
• 实际流通A股：5,476万股
• 流通A股市值：6亿元

分析师信息

• 范想想：北交所分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名、FPM学术会议Best Paper Award。
• 张智浩：北交所分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2024年加入中国银河证券研究院，从事北交所研究。

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在-5%~10%之间）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅在5%~20%之间）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、回避（跌幅5%以上）。

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

重要提示

本报告仅用于参考，不构成投资建议，客户应自行判断并承担投资风险。