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华泰 | 宏观：6月FOMC前瞻 - Warsh首秀表态或中性偏鹰

核心内容

本文分析了美联储2026年6月FOMC会议的预期政策走向及市场反应，重点预测了利率决定、经济预测调整及新任主席沃什（Warsh）的表态可能带来的影响。

主要观点

• 利率决定：预计美联储将在6月会议上维持利率不变，取消声明中的宽松倾向（easing bias）。
• 点阵图调整：点阵图将从“2026-2027年各降息一次”转变为“维持利率不变”，显示联储对未来是否加息保持开放态度。
• 经济预测：预计联储将下调2026年经济增长预期，同时上调通胀和中性利率预测。
• 就业与通胀数据：4月会议以来，美国就业数据明显反弹，失业率维持在4.3%的低位，缓解了联储对就业市场下行的担忧。然而，高油价导致5月CPI同比突破4%，引发部分委员对通胀风险的关注。
• 市场预期：市场对联储在2026年底前累计加息21个基点的预期已部分反映在金融条件收紧中，但此次会议可能带来的调整风险已有所释放。
• 未来路径：预计联储下半年将维持利率不变，至2027年底可能累计加息2次，具体取决于后续数据表现，尤其是AI驱动的需求前置是否引发过热风险。

关键信息

利率与政策指引

• 利率决策：维持利率不变，取消宽松倾向。
• 点阵图：2026-2027年降息指引取消，未来利率路径保持开放。
• 市场定价：截至6月12日，市场预期2026年底前累计加息21个基点。

经济预测调整

• GDP增长：预计下调2026年四季度GDP增长预期。
• 核心PCE：预计上调至3.2%。
• 失业率：预计维持在4.4%不变。
• 中性利率：可能上调，反映当前利率尚未达到限制性水平。

沃什首秀看点

• 缩表与改革：沃什可能延续其开放立场，但强调需内部讨论，具体计划仍不确定。
• 政策立场：可能偏向中性偏鹰，关注后续经济数据和通胀走势。

风险提示

• 就业市场走弱：若就业数据超预期下滑，可能影响联储政策走向。
• 中东冲突推升通胀：持续冲突可能进一步推高油价，加剧通胀压力。

图表摘要

图表1：市场定价2026年美联储加息预期幅度为21bp

• 显示市场对2026年加息的预期。

图表2：美联储SEP与彭博一致预期一览

• 2026年四季度：
  • 实际GDP同比：3月SEP为2.4%，彭博预期为2.1%，差值为-0.3pp。
  • 核心PCE同比：3月SEP为2.7%，彭博预期为3.2%，差值为+0.5pp。
  • 失业率：3月SEP与彭博一致预期均为4.4%，差值为0pp。

文章来源

本文摘自华泰证券研究所2026年6月14日发布的《6月FOMC前瞻：Warsh首秀表态或中性偏鹰》。

作者信息

• 易峘 研究员，SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263
• 胡李鹏 研究员，PhD，SAC No. S0570525010001 | SFC BWA860
• 赵文瑄 研究员，SAC No. S0570526040002
• 丁煦洲 联系人，SAC No. S0570126020028

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