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极兔速递2025年业绩总结

核心内容概览

极兔速递在2025年实现了显著的业绩增长，整体盈利能力持续提升。公司全年收入达到121.6亿美元，同比增长18.5%；快递服务收入为118.1亿美元，同比增长18.3%。经调整净利润达4.25亿美元，同比增长112.3%；经调整EBIT为5.7亿美元，同比增长87.9%。整体来看，公司业绩表现强劲，盈利能力稳步增强。

主要观点分析

1. 东南亚市场：盈利稳健，市场份额持续扩大

• 件量增长：2025年东南亚市场处理包裹量达76.6亿件，同比增长67.8%。
• 市场份额：市占率从2024年的28.6%提升至34.4%，稳居市场龙头。
• 单票收入：单票收入为0.59美元，同比下降0.12美元。
• 单票成本：单票成本降至0.48美元，同比下降0.09美元，其中运输成本和分拣成本均有显著下降。
• 经调整EBIT：东南亚市场经调整EBIT达5.4亿美元，同比增长78%，显示出市场盈利能力的持续增强。

2. 中国市场：反内卷背景下优化客户结构

• 件量增长：2025年中国市场处理包裹量为220.7亿件，同比增长11.4%。
• 市场份额：市占率维持在11.1%，略有下降。
• 单票收入：单票收入为0.30美元，同比下降0.02美元。
• 单票成本：单票成本从2024年的0.3美元降至0.28美元，其中运输成本和分拣成本均有改善。
• 经调整EBIT：经调整EBIT为0.94亿美元，单票经调整EBIT为0.004美元，同比增长小幅，但盈利能力有所增强。

3. 新市场：首次实现经调整EBIT盈利

• 件量增长：2025年新市场处理包裹量达4.0亿件，同比增长43.6%。
• 市占率：市占率从2024年的6.1%提升至7.5%。
• 单票收入：单票收入为2.15美元，同比增长0.1美元。
• 单票成本：单票成本降至1.79美元，同比下降0.15美元，其中运输成本和分拣成本均有显著下降。
• 经调整EBIT：经调整EBIT达0.04亿美元，实现扭亏为盈，标志着新市场进入盈利阶段。

关键信息总结

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利分别为5.0、8.2、11.7亿美元，经调整净利润分别为7.2、10.4、13.8亿美元，对应经调整净利润EPS分别为0.08、0.12、0.16美元。
• 估值：采用分部估值法，目标市值为1204亿港元，目标价为13.53港元，对应估值空间为34%。
• 市场前景：三大市场齐发力，东南亚市场电商高增带动业务量，中国市场反内卷趋势利于利润贡献，新市场持续开拓，潜力巨大。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致单票收入低于预期。
• 业务量增长不及预期可能影响盈利能力。
• 成本控制效果若不及预期，可能影响利润表现。

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