20260918-招银国际-Healthcare_WCLC_2026_China_innovative_drugs_step_into_the_spotlight_5页_671kb

中国创新药物在WCLC 2026的亮点总结

核心内容概览

在2026年世界肺癌大会（WCLC）上，中国创新药物在肺癌及其他实体瘤治疗领域表现突出，尤其是在B7-H3抗体药物偶联物（ADC）和PD-1/VEGF双特异性抗体（bsAb）的联合治疗策略中，展现了强劲的临床数据和市场潜力。

主要观点

DualityBio (9606 HK)

• Elfe-D + pumitamig组合数据：在WCLC上展示了Elfe-D（B7-H3 ADC）与pumitamig（PD-L1/VEGF-A bsAb）的初步联合治疗数据，覆盖NSCLC和SCLC。
• 安全性表现：TRAE（治疗相关不良事件）发生率仅为23.3%，显示出良好的安全性，优于部分单药治疗数据。
• 疗效数据：在一线SCLC中ORR达到92.3%，在二线SCLC中为77.3%，优于传统PD-L1抗体联合化疗方案。
• 未来发展：Elfe-D的全球III期单药试验已在mCRPC中启动，且计划在2027年前启动多项联合治疗的III期研究，进一步验证其在ADC + IO 2.0领域的潜力。

Hansoh Pharma (3692 HK)

• Ris-Rez在二线ES-SCLC中的表现：ARTEMIS-008 III期试验中，Ris-Rez相较topotecan显著延长了OS（18.5 vs 10.3个月）和PFS（7.2 vs 3.0个月），ORR为58.3%，优于同类药物。
• 安全性分析：虽然TRAE发生率较高（60.9%），但ILD/pneumonitis发生率较低（约12%），优于I-DXd但略逊于Tam-Peli。
• 市场前景：Ris-Rez在二线SCLC中表现优异，支持B7-H3 ADC类药物作为新的治疗选择。多家跨国药企（如GSK、Roche）正积极布局该药物的全球开发。

Akeso (9926 HK)

• HARMONi-2试验OS获益：在一线PD-L1阳性NSCLC中，ivonescimab相较pembrolizumab显著延长OS（30.8 vs 22.6个月），HR为0.73，P值为0.009，具有统计学意义。
• 关键亚组表现：在PD-L1 TPS ≥50%及鳞状NSCLC亚组中，ivonescimab展现出更强的生存优势，HR分别为0.58和0.65。
• 安全性良好：TRAE发生率为41.6%，且治疗中断率较低（4.1%），显示出较好的耐受性。
• 未来展望：HARMONi-3试验将在2H26公布最终PFS数据及中期OS结果，同时FDA预计在2026年11月14日对ivonescimab在二线EGFR突变NSCLC中的BLA作出决定。

关键信息

公司名称	股票代码	评级	市值（百万美元）	目标价（LC）	涨跌空间	FY27E P/E	FY28E P/E	FY27E P/B	FY28E P/B	FY27E ROE	FY28E ROE
Akeso	9926 HK	BUY	10,656.2	138.42	53%	106.3	49.8	8.1	7.1	0.1%	0.2%
DualityBio	9606 HK	BUY	2,131.6	284.50	55%	nm	nm	144.7	nm	(1.7)%	nm
Hansoh Pharma	3692 HK	BUY	26,546.0	49.12	43%	26.6	25.1	4.0	3.6	0.2%	0.2%

行业展望

• ADC + IO 2.0策略：Elfe-D与pumitamig的联合治疗方案在多个瘤种中展现出良好的安全性和疗效，未来可能成为该策略的领先者。
• B7-H3 ADC潜力：Ris-Rez和YL201等药物在二线SCLC中表现出显著的生存优势，进一步验证了B7-H3 ADC类药物的临床价值。
• ivonescimab的市场定位：在一线PD-L1阳性NSCLC中，ivonescimab的OS获益显著，尤其在鳞状NSCLC中可能克服传统抗VEGF治疗的局限。

风险提示

• 投资者需注意，本文内容为市场分析，不构成投资建议。
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