20231029-国盛证券-保利发展-600048.SH-毛利率下滑导致Q3业绩承压_资产负债表有所优化_3页_516kb

报告摘要

保利发展2023年三季度报告摘要：

业绩概况：公司前三季度实现营收19251亿元，同比增长231%；归母净利润1329亿元，同比增长13%；扣非净利润1269亿元，同比增长21%。业绩承压主要源于毛利率大幅下滑，Q3毛利率降至147%，同比下降73pct。
毛利率下滑原因：受销售市场压力及三四线城市去库,影响所致，是业绩主要拖累因素。
财务状况优化：有息负债规模同比下降75%，货币资金减少192%，净负债率629%，现金短债比2.1x，三道红线均维持绿档，资产负债表改善显著。
销售与拿地情况：前三季度签约金额33515亿元（行业第一），签约面积小幅下降；新增土储6536万方，核心38城拿地占比99%，投资强度下降。
投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年营收依次为3209亿、3310亿、3323亿（同比增速142%、32%、4%）；归母净利润依次为192亿、210亿、225亿（同比增速48%、92%、71%），对应摊薄EPS为1.6-1.9元/股，2023年动态PE仅7x。
风险提示：政策放松不及预期、毛利率改善不及预期、结算进度不及预期。