20240826-华创证券-基础化工行业周报_下半年制冷剂新增配额落地_看好三代制冷剂涨价趋势_72页_5mb

基础化工行业分析总结

核心观点：
下半年政策与需求双重催化，推荐关注制冷剂、磷肥、民爆、维生素、煤化工及化工新材料等细分领域。在供给收缩+需求改善的背景下，行业景气度有望修复，估值位置切换机会凸显。

1. 投资策略与焦点

• 下半年重点：
  1. 制冷剂： 下半年R32配额落地（35万吨），短期价格节奏调整，但看好三代制冷剂（R290、R125等）中长期涨价逻辑。建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份。
  2. 磷肥： Q3旺季临近，内销/出口双驱动；磷矿石紧缺或延续（供给收缩+安全环保限产），推荐云天化、湖北宜化、新洋丰。
  3. 民爆： 产能出清加速+西部/新疆需求共振（如易普力、雪峰科技、江南化工）。
  4. 维生素： 行业供需修复超预期，中和成、浙江医药、能特科技。
  5. 煤化工： 新疆基地优势下成本压制，宝丰能源、华鲁恒升。
  6. 新材料： PBAT、BOPP、可降解塑料等受益于消费升级，金发科技、金丹科技、国恩股份。

2. 细分子行业动态

• 制冷剂： 制冷剂需求旺季开启，配额政策优化行业供需格局。R32价格回落短期波动，三代制冷剂（如R125）涨价趋势未改。
• 磷肥： 国内开工率提升，库存偏低；印度、巴西补库需求旺盛，磷酸一铵二铵价格强势。
• 民爆： 龙头企业并购加速（如广东宏大），西南/新疆市场增长显著。
• 维生素： 行业挺价信心强，A、E价格涨幅居前，需求端（养殖业修复）共振。

3. 交易机会

• 化工行业整体： ROE底部在抬升，高分红属性显现（如三桶油），估值修复预期强。
• 主题投资： 新疆煤化工、非公路胎（如赛轮轮胎）、“液体黄金”轮胎技术突破、设备更新等。

4. 风险提示

• 安全事故影响开工
• 技术迭代加速
• 经济下行需求风险

注：建议结合政策动态及企业公告持续跟踪，把握行业周期拐点与结构性机会。