20240424-中邮证券-闻泰科技-600745.SH-短期业务承压_特定客户业务稳步上量_4页_412kb

闻泰科技(600745)证券研究报告总结

公司基本情况

闻泰科技股票代码为600745，最新收盘价3157元，总股本及流通股本均为1243亿股，总市值392亿元。公司资产负债率为511%，市盈率3323倍。

投资要点

短期受下游需求及竞争压力影响，公司业务承压。2023年，营业收入同比增长54%，归母净利润同比下降190%。2024年第一季度，尽管营业收入同比增长126%，但由于低价策略和上游成本上升，利润表现仍较疲软。

在半导体下行周期中，公司依然加大研发投入，2023年半导体业务研发投入同比增长372%，聚焦于高功率分立器件（如IGBT、碳化硅、氮化镓模块）的研发，以提升产品附加值和长期竞争力。

ODM业务全球化布局稳步推进，成功拓展了全球小家电、笔电等领域的客户，并与多个国际安卓品牌合作开发AI手机项目。然而，特定客户业务短期承压，需关注订单增长和报价提升的节奏。

盈利预测

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为180亿元、257亿元和329亿元，对应PE分别为221倍、180倍和153倍，PEG均高于当前估值，长期增长潜力有待验证。

风险提示

短期业绩下滑风险犹存，半导体市场周期波动、特定客户订单不及预期、海外需求复苏延迟等因素均可能影响公司业绩增长。此外，行业竞争加剧和研发投入回報不确定性仍是核心挑战。

简析

公司面临短期业绩压力，但长期战略布局清晰，特别是在半导体和ODM领域，全球化客户拓展和研发投入背书长期动能。需密切关注研发投入转正、全球化业务落地及周期反转动向。

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