20240427-华龙证券-宇通客车-600066.SH-2024年一季报点评报告_2024Q1归母净利润同比+445.1_布局全球出口增量可期_4页_259kb

宇通客车2024年一季报点评分析

核心数据摘要

• 营收同比+850%至662亿元
• 归母净利润同比+4451%至66亿元
• 扣非归母净利润同比+10947%至57亿元
• 毛利率同比提升34个百分点至24.9%

经营业绩亮点

1. 营收结构优化：销量增长742%，大中型客车与出口销量均维持高增长，2024Q1出口量同比提升92%，贡献营收占比达33.6%。

2. 盈利能力显著提升：毛利率同比增加34个百分点，单车毛利同比增加40万元，“高端产品布局”与“出口业务占比优化”成为主要推动力。

3. 费用控制成效显著：期间费用率同比下降7.3%，其中销售、管理和研发费用率分别减少17pct、20pct和35pct，显示出降本增效取得实质性成果。

全球化布局与展望

• 公司在独联体、中东及欧洲六大区域建立60余家销售和KD工厂渠道
• 通过“产品输出”向“技术输出和品牌授权”转型，推动出口增量
• 海外新能源大中型客车渗透率处于上行区间，有望实现销售突破

投资评级与财务预测

• 首次覆盖给予“买入”评级
• 2024-2026年归母净利润预测分别为263.8亿元、324.9亿元、404.1亿元
• 当前市值对应PE分别为216倍、175倍、141倍

风险提示

• 宏观经济波动、销量不及预期
• 海外市场需求恢复不及预期
• 上游原材料价格波动

分析师评级为“买入”的原因在于：海外新能源渗透率增长空间广阔，全球化战略支撑出口增长，“量价齐升+成本控制”推动业绩高增。

注：数据来源Wind终端及华龙证券研究所，未来实际业绩存在波动，本报告仅供参考，投资需谨慎。