新能源汽车行业：补贴因事而化，创新与时俱进-20190327-广发证券-14页_1mb

新能源汽车补贴政策及产业分析总结

核心内容

2019年新能源汽车补贴政策正式落地，标志着行业进入新的发展阶段。政策强调技术创新与质量监管并重，推动产业从购置环节补贴向使用环节补贴转变，同时优化技术指标，引导企业提升产品性能和安全性。

主要观点

• 政策调整方向：2019年政策延续“扶优扶强”原则，提高技术指标门槛，鼓励企业注重安全性、一致性，强化质量监管。
• 补贴退坡：整体补贴退坡幅度较大，乘用车退坡47-60%，客车退坡50-60%，货车退坡80%、45%、45%（N1、N2、N3类）。
• 技术导向：政策重点支持高续航里程、高能量密度、低能耗水平的产品，新能源乘用车平均续航里程提升显著。
• 运营导向：对营运车辆给予0.7倍补贴，引导行业关注全生命周期成本，提高补贴资金使用效率。
• 产业影响：政策推动新能源汽车产业链企业通过技术创新提升市场占有率，如比亚迪、宁德时代、国轩高科、璞泰来等。

关键信息

乘用车补贴政策

• 续航里程：分档补贴由5档调整为2档，250-400km单车补贴1.8万元，400km以上2.5万元。
• 能量密度：电池系统能量密度下限从105Wh/kg提升至125Wh/kg，最高一档160Wh/kg未提高。
• 能耗优化：对能耗水平优化给予不同补贴系数，最高可达1.1倍。
• 运营车辆：非私人购买或用于营运的新能源乘用车按0.7倍补贴。
• 技术进步：国产电池系统能量密度已突破180Wh/kg，达到国际领先水平。

客车补贴政策

• 技术指标：从能量密度考核转向单位载质量能量消耗量（Ekg）考核，Ekg上限从0.21Wh/km·kg降至0.19Wh/km·kg。
• 补贴标准：非快充类纯电动客车电补贴标准降至500元/kWh，快充类降至900元/kWh。
• 行业洗牌：客车行业动力电池供应商因技术门槛提升而加速出清，宁德时代市场份额显著提升。

货车补贴政策

• 分类补贴：对N1、N2、N3类货车分别设定不同补贴标准，N1类退坡80%，N2、N3类退坡45%。
• 技术考核：电池系统能量密度不低于125Wh/kg，单位载质量能量消耗量不高于0.30Wh/km·kg。

投资建议

• 关注企业：建议关注在新技术应用和产品升级方面表现突出的企业，如比亚迪、宁德时代、国轩高科、当升科技、星源材质、璞泰来等。
• 行业前景：在双积分制度推动下，全年销量有望突破160万辆，新能源汽车行业进入稳健发展阶段。
• 政策导向：政策对技术升级和质量监管的双重强调，有利于行业长期健康发展。

风险提示

• 销量不及预期：新能源汽车市场增速可能低于预期。
• 价格下跌：产业链价格可能超预期下跌，影响企业盈利。
• 技术升级滞后：技术发展可能未达预期，影响产品竞争力。

图表索引

• 图1：2017年纯电动乘用车续航里程结构
• 图2：2018年纯电动乘用车续航里程结构
• 图3：历年纯电动乘用车各续航里程区间月度销量
• 图4：2017年以来纯电动乘用车推广目录技术指标变化
• 图5：2017年新能源客车电池市场份额
• 图6：2018年新能源客车电池市场份额

表格索引

• 表1：历年新能源乘用车补贴退坡对比
• 表2：历年纯电动乘用车补贴政策能量密度补贴系数
• 表3：全球动力电池厂商高比能产品技术路线图
• 表4：历年纯电动乘用车补贴政策能耗优化系数
• 表5：以奇瑞eQ1车型比较能耗水平
• 表6：新能源客车补贴退坡对比
• 表7：2018年新能源客车补贴政策
• 表8：2019年新能源客车补贴政策
• 表9：2018年新能源货车补贴政策
• 表10：2019年新能源货车补贴政策

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，具备多年产业及证券从业经验。
• 华鹏伟：分析师，具备相关资质。
• 纪成炜：分析师，具备相关资质。

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