20220930-中国银行-宏观观察2022年第44期（总第441期）_2022年财政形势变化的原因_影响及未来发力空间_17页_1mb

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作者：叶银丹、刘晨（中国银行研究院）
电话：010-66596874
签发人：陈卫东
审稿：周景彤、梁婧
联系人：刘佩忠
电话：010-66596623

2022年财政形势变化的原因、影响及未来发力空间

核心内容

2022年以来，地方财政压力显著增加，主要由疫情冲击和土地市场低迷引发，导致财政收入下降、支出压力上升，财政脆弱性问题突出。财政压力对实体经济产生多重影响，包括还本付息压力增大、基建投资受限以及公共服务和经济社会发展受阻。为应对这些问题，财政政策需进一步发力，同时注重可持续性，平衡短期稳增长与长期政策空间。

主要观点

1. 财政收入端承压：

   • 疫情冲击超预期，导致多地财政收入大幅下滑，特别是广东、上海、江苏等经济发达地区。
   • 土地市场低迷导致土地出让收入大幅下降，地方政府性基金收入同比下降26.8%。
   • 留抵退税政策对财政收入形成显著减收效应，全国累计办理退税2.06万亿元，相当于2021年增值税收入的32%。

2. 财政支出端压力上升：

   • 防疫支出增加，如核酸检测、方舱建设等，全年常态化核酸检测预计带来约0.7万亿元支出。
   • 地方财政收支缺口扩大，1-8月地方广义财政预算缺口达10.2万亿元，较上年同期扩大65%。
   • 部分省份如浙江、北京、广东财政收支缺口扩大幅度较大，分别达1619.2%、293.9%和102.7%。

3. 财政压力对实体经济的影响：

   • 增加财政还本付息压力，违约风险上升，尤其在债务规模扩大、收入收缩的情况下。
   • 制约基建投资增长，预计2022年全年基建资金缺口约1.8万亿元。
   • 影响公共部门运行和经济社会发展，如“三保”压力陡增、公共服务受限等。

关键信息

• 财政收入分化：

  • 资源型地区（如内蒙古、山西、新疆）因能源价格上涨，财政收入增速较快。
  • 非资源型地区（如广东、上海、江苏）因疫情冲击和产业结构问题，财政收入下滑严重。

• 财政支出结构变化：

  • 税收收入占比持续下降，北京降至61.31%。
  • 卫生健康支出占全国公共财政支出比重保持在8%左右，高于历史同期。

• 财政缺口与债务压力：

  • 1-8月地方广义财政预算缺口达10.2万亿元，中央缺口为6万亿元。
  • 城投平台利息支出占综合财力比重超10%，云南、甘肃、广西等省份压力较大。

• 基建投资资金缺口：

  • 预计全年基建资金缺口约1.8万亿元，其中政府性基金缺口为13689.4亿元，一般公共财政缺口为4307.9亿元。

• 未来财政发力空间：

  • 跨年度预算调节资金：尚有约1.24万亿元可使用。
  • 专项债地方结存限额：预计使用约1万亿元，可能通过跨省调配提高效率。
  • 政策性开发性金融工具：新增3000亿元额度，预计可拉动总投资超3万亿元。
  • REITs与PPP：通过发行REITs和采用PPP模式盘活存量资产，预计全年发行量将超过2021年，带来2000亿元以上的资金增量空间。

未来财政政策建议

1. 优化政策组合，推动经济持续恢复，改善财政收入状况。
2. 充分挖掘现有财政空间，包括跨年度预算调节资金、专项债结存限额等。
3. 合理使用政策性开发性金融工具，提高资金使用效率，支持重大项目。
4. 推广REITs和PPP模式，盘活存量资产，形成有效投资良性循环。
5. 注重财政可持续性，平衡短期稳增长与长期政策空间。