20220116-华安证券-生物医药行业周报_医药个股本周股价总体波动较大_回顾中医服务行业和以中药起家的公司_21页_2mb

医药行业及中医服务领域分析总结

核心内容

本报告聚焦于2022年1月16日发布的医药生物行业分析，重点分析了中医服务行业及以中药起家的公司。整体行业评级为增持，认为中医医疗服务将迎来重大发展机遇，同时关注中药行业的投资机会。

主要观点

1. 政策利好推动行业发展

   • 国家出台多项政策支持中医药发展，如《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，将中医药纳入医保体系，提升其可及性和认可度。
   • 医疗服务价格改革试点方案在各省市推出，专科连锁民营医院服务项目多数调增，利好政策已出尽，行业有望企稳回暖。

2. 需求增长显著

   • 人口老龄化和慢性病增加，推动日常健康管理需求上升。
   • 中医因其“治未病”理念和个性化调理优势，成为民众健康的重要选择。

3. 供给端发展提速

   • 中医服务市场分散，行业集中度低，亟待整合。
   • 优质中医师资源稀缺，公司通过并购和自建扩大规模，形成竞争优势。

4. 固生堂作为代表企业

   • 固生堂是国内最大的民营中医医疗服务供应商之一，以OMO模式整合线上线下业务。
   • 公司具备强大的医师资源和可复制的商业模式，客户粘性强，复诊率高。
   • 公司计划到2023年新增19家医院，未来增长可期。

关键信息

中医医疗服务行业概述

• 行业规模：2019年中医产业规模达9170亿元人民币，预计2030年将达29730亿元人民币，年复合增长率（CAGR）为11.3%。
• 细分市场：中医诊断和治疗服务、中药两个赛道占中医大健康市场最大收入占比，预计2030年分别达1.8万亿元和6.5万亿元。
• 竞争格局：中医医院数量增加，但分布分散，非公立机构占比高，行业整合潜力大。
• 医疗资源：中医师数量增长缓慢，资深中医师比例稳定，供需错配严重，中医医疗资源利用率低。

以中药为主营的转型公司

悦康药业

• 拥有丰富中药产品管线，覆盖多个领域，如心脑血管、呼吸系统、消化系统等。
• 在研管线包括羟基红花黄色素A、复方银杏叶片等，具有良好的市场前景。
• 股权激励目标明确，2022-2024年净利润增长率分别不低于30%、69%、119%。

丽珠集团

• 中药业务结构清晰，抗病毒颗粒和参芪扶正注射液为主要产品，具备良好的临床证据。
• 正在推进古代经典名方中药复方新药、剂型改良型新药等研发项目。
• 受让天津同仁堂40%股份，拓展中药开发资源。
• 2021年Q1-Q3营业收入增长18.22%，归母净利润增长2.19%。

珍宝岛

• 构建“一心三院”研发体系，专注于中药研发和产业化。
• 拥有49项中药项目和550余种配方颗粒，具备较强的市场竞争力。
• 在亳州建立中药材交易中心，形成线上线下一体化的销售网络。
• 2021年Q1-Q3营业收入增长52%，归母净利润增长0.66%。

行情回顾

• A股医药生物行业：本周上涨约2.41%，跑赢沪深300指数4.40个百分点，行业涨跌幅排名第1。
• 港股医药生物行业：本周上涨约2.41%，跑赢恒生指数。
• 估值表现：A股医药行业PE（TTM）为34.48倍，低于2015年以来的平均值。医院子行业估值最高，PE（TTM）为80.12倍。

本周个股表现

A股涨幅前十

• 博拓生物、安旭生物、奥泰生物、赛隆药业、亚太药业、海辰药业、热景生物、东方生物、千红制药、九安医疗。

A股跌幅前十

• 国际医学、广誉远、延安必康、山东药玻、华东医药、金域医学、爱尔眼科、恒瑞医药、宜华健康、东阿阿胶。

A股成交额前十

• 红日药业、以岭药业、九安医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、东方生物、达安基因、英科医疗、迈瑞医疗。

港股涨幅前十

• 君实生物、爱康医疗、云顶新耀-B、东阳光药、药明生物、昭衍新药、泰格医药、海吉亚医疗、药明康德、康龙化成。

港股跌幅前十

• 希玛眼科、沛嘉医疗-B、康臣药业、同仁堂科技、欧康维视生物-B、华润医药、康健国际医疗、和铂医药-B、嘉和生物-B、李氏大药厂。

港股成交额前十

• 药明生物、信达生物、京东健康、石药集团、阿里健康、药明康德、康希诺生物-B、中国生物制药、中国中药、海吉亚医疗。

风险提示

• 政策风险：政策变动可能影响行业前景。
• 竞争风险：行业竞争激烈，市场份额可能被侵蚀。
• 股价波动风险：市场情绪和政策影响可能导致股价异常波动。

投资建议

• 固生堂：推荐关注，看好其整合能力、外延扩展及内生管理。
• 悦康药业、丽珠集团、珍宝岛：具有良好的中药产品管线和研发能力，有望持续增长。

总结

本报告指出，中医医疗服务行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，具备长期增长潜力。固生堂、悦康药业、丽珠集团和珍宝岛等公司具备较强的竞争力和发展前景，建议投资者持续关注。同时，A股和港股医药生物行业整体表现较好，但需警惕政策和市场竞争带来的风险。