招期能化PVC玻璃纯碱月报：PVC需求迟迟不来，玻璃双节临近采购放缓，纯碱进入高位上涨空间不大-20200807-招商期货-46页_1mb

招商期货PVC、玻璃、纯碱月报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月和9月PVC、玻璃和纯碱的市场情况，涵盖了供应、需求、库存、估值、策略等多个方面，指出当前市场处于供需平衡阶段，但需求端表现疲软，供应端存在检修预期和新增产能，库存和基差反映市场情绪，整体建议投资者观望为主，等待需求恢复。

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主要观点与关键信息

一、PVC市场分析

供应端

• 上半年国内产量增速为1%，下半年预计增长5.5%，9月为供应增加拐点。
• 9月-11月秋季检修即将到来，供应环比减少5%。
• 乙烯法10月将有两套新装置投产，预计乙烯电石法价差回落。
• 本月现货价格稳定，华东报价维持6500-6650区间。

需求端

• PVC需求迟迟未启动，虽然前期需求高增长，但近期同比增速下滑至2%。
• 下游企业大打价格战，管材型材利润承压。
• 出口需求逐步恢复，出口利润回升，对国内价格形成支撑。
• 房地产新开工和挖掘机等指标显示需求未恶化，但实际采购放缓。

库存与估值

• 上游库存恢复到正常水平，社会库存26万吨，库存中等。
• 基差走弱，反映需求疲软，跨期价差处于低位。
• 上游利润差，下游利润一般，整体估值中等。

策略建议

• 长期看空，但短期不看空，建议观望。
• 逢低做多头配置，博意外检修或需求好转。

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二、玻璃市场分析

供应端

• 二季度减产3.5%，三季度减产1%，四季度增速回到1%。
• 7月产线增加4000吨，供应压力不大。
• 9月进入检修季，短期供应减少，但长期供应增长。

需求端

• 需求前瞻指标如挖掘机仍走强，现实需求也在走好，同比4.8%。
• 9月双节临近，采购放缓，价格高位震荡。
• 下游需求如电梯和中空玻璃产量处于高位。

库存与估值

• 湖北加速去库，全国库存去化良好。
• 估值中等，向上仍有空间。
• 基差走强，跨期01-05价差处于高位。

策略建议

• 空01买05做反套，观察国庆后需求恢复情况。
• 短期建议观望，长期多单持有。

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三、纯碱市场分析

供应端

• 2020年新增产能80万吨，以金山化工30万吨技改为主。
• 2020年供应增速放缓，四季度预计供应增速为0%-5%。
• 短期因检修和利润差，开工率下降明显，预计四季度回升至80%-85%。

需求端

• 玻璃产能增加1万吨，对纯碱需求同比增加3%。
• 需求逐步进入旺季，库存快速去化。

库存与估值

• 库存快速下降，预计进入60万吨。
• 估值进入高位，但利润大幅反弹，反映市场情绪改善。

策略建议

• 正套继续持有，买01抛05。
• 纯碱进入上涨周期，但供应端难以大幅增加。

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总结

• PVC：供应增加拐点在即，需求迟迟不启动，出口有支撑，建议观望。
• 玻璃：供应趋缓，需求季节性走弱，库存去化良好，建议空01买05。
• 纯碱：供应增速放缓，需求逐步回升，库存快速去化，建议买01抛05。

整体来看，市场处于供需平衡阶段，但需求端疲软，建议投资者关注需求恢复情况，谨慎操作，等待市场进一步明朗。