20221119-华安期货-油脂油料周报_供给改善_走势承压_7页_1mb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本报告为2022年11月19日编制的油脂油料市场周报，主要分析了豆油、棕榈油、菜油的市场走势及影响因素，并提供了投资策略建议与下周关注重点。报告指出，当前国际大豆市场供给改善，国内油脂库存逐步回升，但需求端有所回暖，整体市场走势承压。

主要观点

1. 豆油市场

• 供给改善：月底进口大豆陆续到港，预计缓解油厂大豆紧张局面，大豆库存或将累库，豆油库存也有望回升。
• 需求变化：二十条措施实施后，油脂需求有所好转，短期价格或受到支撑。
• 价格走势：现货价格有所回落，但基差表现坚挺，预计短期价格波动有限。

2. 棕榈油市场

• 出口压力：马币升值削弱了马棕油出口价格优势，预计出口转差。
• 减产支撑：印尼提高毛棕油出口参考价，棕榈油进入减产周期，价格有一定支撑。
• 库存情况：国内棕榈油库存持续攀升，基差低位徘徊，走势预计震荡。

3. 菜油市场

• 进口增加：十一月下旬大量进口菜籽到港，预计菜籽压榨量大幅增加，短线走势承压。

关键信息

1. 国际市场动态

• 黑海谷物出口协议：在联合国协调下，协议将延长120天，有助于缓解全球食品价格压力，但对美豆支撑有限。
• 阿根廷大豆播种：播种进度仅为12%，虽有降雨改善土壤墒情，但整体墒情不足，播种进展受限。
• 巴西大豆播种：播种较为顺利，有利于供给端改善。
• 美豆出口：截至11月10日当周，美豆出口净销达303.01万吨，远超市场预期，对中国出口量也显著增加。

2. 国内市场动态

• 豆油现货价格：国内油厂一级豆油现货主流报价区间为10083-10187元/吨，周内均价为10108元/吨，11月17日均价下跌至10083元/吨。
• 棕榈油现货价格：华北、山东、华东、华南地区24度棕榈油价格均有不同程度下跌，区域价差收窄。
• 豆油库存：全国港口豆油库存为56.2万吨，环比下降1.4%。
• 棕榈油库存：全国港口棕榈油商库存为82.8万吨，环比增加1.6%。
• 油厂压榨量：本周国内油厂大豆压榨量预计为152.86万吨，开机率53.13%；预计下周开机率将大幅上升至71.73%。

3. 波动率分析

• 豆油波动率：1M历史波动率为26.81%，较前一周持平，场内平值期权隐含波动率约20%。
• 棕榈油波动率：1M历史波动率为37.23%，较前一周增加2个百分点，场内平值期权隐含波动率约30%。
• 建议：近期波动率变化较小，建议观望。

4. 油价差分析

• 豆油与棕榈油价差：棕榈油进入减产周期，库存下降，中期可考虑配置棕榈油作为多头。
• 菜油价差：11月下旬进口菜籽到港，预计菜油走势承压，可考虑配置菜油作为空头。

5. 油粕比分析

• 豆油与豆粕价差：月底进口大豆到港后，豆粕现货承压下调，中下游采购意愿减弱，建议采取“多油空粕”策略。

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告：关注出口数据对市场情绪的影响。
2. 马来西亚棕榈油出口、产量数据：评估棕榈油供需变化及价格走势。

投资策略建议

• 豆油：短期价格或因需求回暖而有所支撑，但需关注供给改善带来的压力。
• 棕榈油：出口预期转差，但减产周期和印尼出口参考价上涨提供一定支撑，建议震荡操作。
• 菜油：受进口菜籽影响，短期走势承压，可考虑空头配置。
• 油粕比：建议采取“多油空粕”策略，以捕捉豆油上涨与豆粕下跌的价差机会。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
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