20260308-宝城期货-油脂周报_油价外溢效应显现_油脂整体走强_11页_1019kb

报告摘要

期货研究报告总结

核心内容

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧发布的油脂市场周报，主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油三类油脂的市场表现、价格走势及影响因素，同时涵盖了国际市场动态、国内供需变化以及政策对市场的潜在影响。

主要观点

豆油

市场表现：国内豆油市场呈现震荡偏强格局。
外部驱动：中东地缘冲突推高原油价格，提升油脂作为生物柴油原料的吸引力；美国即将公布的生物燃料掺混义务量政策（RVO）预期强烈，若兑现将提振豆油需求。
内部限制：国内豆油港口库存仍处历史同期高位，现货市场处于传统消费淡季，油厂开机逐步恢复，供应压力不减；下游采购谨慎，现货成交清淡，基差持续走弱。
展望：短期在能源与政策预期驱动下易涨难跌，但国内高库存与弱需求现实限制了价格涨幅，整体维持震荡偏强格局，后续需关注美国RVO政策落地及国内库存去化节奏。

棕榈油

市场表现：国内棕榈油市场呈现震荡偏强格局。
外部驱动：中东地缘冲突推高原油价格，提升棕榈油作为生物柴油原料的性价比；印尼B40掺混已具备可观利润，市场对其B50政策有强烈预期。
产地支撑：马来西亚棕榈油库存预计连续第二个月下降，豆棕价差扩大促使印度进口商转向采购棕榈油，改善出口前景。
内部限制：国内棕榈油近月到港集中，港口库存攀升至历史同期高位，处于消费淡季，下游需求疲软，现货基差承压。
展望：价格在外部能源与生柴题材驱动下易涨难跌，但国内高库存压力限制期货跟涨幅度和持续性，短期维持震荡偏强走势。

菜籽油

市场表现：国内菜籽油市场呈现震荡偏强格局。
外部驱动：国际原油及豆油价格上涨，通过生物燃料链条为全球植物油提供成本提振。
政策影响：中国对加拿大油菜籽征收 $5.9%$ 反倾销税，短期内支撑进口成本及市场情绪。
供应压力：加拿大油菜籽种植面积预计增长 $1.0%$，澳大利亚产量上调至历史次高，中加贸易关系回暖预示远期进口供应改善。
内部支撑：国内菜油库存相对偏低，但处于消费淡季，需求端缺乏强劲驱动。
展望：市场在政策利多与成本支撑下表现相对抗跌，但上行空间受远期供应增加限制，短期维持震荡偏强走势。

关键信息

市场回顾：
- 本周国内三大油脂现货价格整体上涨，四级豆油张家港现货价8720元/吨，周涨幅0.90%；广州24度棕榈油现货价9200元/吨，周涨幅4.56%；进口菜籽产菜油广东现货价10150元/吨，周涨幅0.20%。
- 国内三大油脂期价整体走强，其中菜籽油涨幅最高，达5.24%。资金方面，成交量明显放量，菜籽油持仓量增幅显著。
国际动态：
- 美国RVO政策：即将在3月底公布，市场对其提振豆油需求的预期强烈。
- 中东局势：美国和以色列袭击伊朗，导致国际油价暴涨，间接提振植物油需求。
- 印度市场：印度取消大量豆油订单，转向采购棕榈油，因棕榈油价格相对较低，且豆油与棕榈油价差扩大。
国内供需变化：
- 豆油：港口库存仍处高位，现货市场处于淡季，下游采购谨慎，基差走弱。
- 棕榈油：港口库存大幅攀升，处于消费淡季，下游需求疲软，基差承压。
- 菜籽油：国内库存相对偏低，但远期供应增加预期对价格形成压力。
政策影响：
- 中加贸易关系：中加双方宣布对部分商品调整关税，加拿大油菜籽复合关税税率从约 $84%$ 下调至 $14.9%$，为重新进入中国市场提供可能。
- 反倾销税：中国对加拿大油菜籽征收 $5.9%$ 反倾销税，短期内支撑市场情绪。
进口成本：
- 豆油：美国、阿根廷、巴西等国豆油进口成本价分别为12942.77元/吨、11478.87元/吨、11223.82元/吨。
- 棕榈油：3月至11月棕榈油进口成本价稳定在9455.18元/吨。
- 菜籽油：加拿大菜籽进口成本价为24535.24元/吨。