深入两会精神，布局下半年投资机会-20200524-中泰证券-15页_917kb

报告摘要

2020年两会政策与下半年投资机会分析总结

核心内容

2020年两会释放了多项政策信号，分析师陈龙、王政及研究助理卫辛指出，下半年A股市场将呈现震荡格局，结构性机会显著，但趋势性机会较少。核心投资方向聚焦于“时代硬科技”和“世代新消费”，同时建议关注“生物安全法”等主题性投资机会。

主要观点

新消费业态受政策支持
- 政府工作报告强调“电商网购、在线服务等新业态”在抗疫中发挥重要作用，提出要继续出台支持政策，全面推进“互联网+”，打造数字经济新优势。
- 建议关注泛娱乐消费、直播带货、社交零售等新兴消费模式，以及符合年轻消费者需求的消费品，如化妆品、宠物经济、小家电、品牌服饰、休闲食品等。
成渝地区双城经济圈建设加速
- 成渝地区作为西部城市群的核心经济增长极，将受到更多政策支持。
- 结合《中共中央、国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，成渝将成为西部经济发展的引领者。
国企改革三年行动计划或加速出台
- 国企改革作为十三五规划的重要内容，2019-2020年进入实质落地阶段。
- 疫情与外部环境的不确定性加大了改革难度，预计两会后将出台更明确的改革措施，推动市场化深改。
支持出口型企业和海南自由贸易港建设
- 政策鼓励加大出口型企业信贷投放，以应对全球经济不确定性。
- 海南自由贸易港以旅游和现代服务业为主导，制度创新和吸引外资将成为其发展重点。
金融市场进一步开放
- 《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》的出台简化了境外投资者的准入流程，取消QFII和RQFII额度限制。
- 配合科创板、创业板注册制改革，预计中长期外资流入将增强资本市场的直接融资功能。

关键信息

市场表现：
2020年5月22日，A股市场整体回调，上证综指全周收跌-1.91%，创业板指收跌-3.66%。时代硬科技组合收跌-5.52%，世代新消费组合收跌-3.01%。市场情绪偏弱，换手率普遍回落。
市场展望：
- 二季度A股市场风险偏好回升，但基本面仍受疫情影响，整体呈现震荡格局。
- 2020年全年GDP预测为3%，下半年需达到7.4%。若疫情影响持续，全年盈利增速预计在-2%至5%之间。
行业与风格分析：
- 大盘蓝筹股相对占优，中证1000、中证500等中小盘指数领跌。
- 换手率分化明显，传媒、轻工、纺织服装等行业换手率回升，通信、电子、计算机等行业换手率下滑。
情绪与估值指标：
- 全市场换手率处于历史中等水平，创业板指换手率回落至历史分位69.7%。
- 创业板指、中证1000估值回落至历史分位30%以下，上证50估值下滑至历史分位10%以下。
- 股债相对配置价值指标显示，股票溢价水平收窄至250BP，市场情绪偏谨慎。