20220706-光大证券-浙江医药-600216.SH-公告点评_新码生物B轮拟融资3亿元_ADC业务有望加速发展_4页_717kb

公司研究总结

核心内容

浙江医药（600216.SH）下属子公司新码生物拟进行B轮融资，金额为3亿元，估值达31亿元，标志着公司在ADC（抗体药物偶联物）业务领域获得资本市场高度认可。此次融资将用于支持核心产品ARX788的临床开发及商业化准备、产品线拓展和自主创新技术平台建设，有望加速ADC业务发展，提升公司整体竞争力。

主要观点

• 融资进展：新码生物已完成A轮融资（4亿元，估值27亿元），B轮融资后估值提升至31亿元，公司持股比例从54.38%降至45.92%。
• ADC业务前景：ARX788已进入乳腺癌和胃癌的II/III期临床试验阶段，具备广阔市场前景。根据EVALUATEPHARMA预测，HER2靶点抗肿瘤市场在2024年将达156亿美元。
• 维生素业务：维生素市场进入高景气周期，公司出口需求有望恢复，叠加国内企业检修季来临，供给收缩可能推动价格底部反转。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为14.19亿元、16.39亿元、18.61亿元，EPS分别为1.47元、1.70元、1.93元，公司维持“买入”评级。

关键信息

融资与股权结构

• 新码生物B轮融资3亿元，估值31亿元。
• 公司持股比例由54.38%降至45.92%。
• 本次融资将用于支持核心产品临床开发、产品线拓展及技术平台建设。

业务进展

• ARX788乳腺癌II/III期中期结果分析完成，胃癌II/III期临床试验推进。
• ARX305已完成IND申报，NCB003产品完成毒理样品试制，临床批样品生产即将完成。
• 公司提交了10项与新产品及非天然氨基酸相关的发明专利申请。

市场与财务数据

• 股价表现：当前价14.14元，近3月换手率74.34%。
• 市场数据：总股本9.65亿股，总市值136.47亿元，一年最低/最高价11.82/21.16元。
• 盈利预测：2022-2024年净利润分别为14.19/16.39/18.61亿元，归母净利润率分别为13.5%/13.5%/13.2%。
• 估值指标：PE从19降至7，PB从1.8降至1.1，EV/EBITDA从9.3降至4.9。

估值与评级

• 公司维持“买入”评级，认为其未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 基准指数包括沪深300、中小板指、创业板指、新三板指数及恒生指数。

风险提示

• 产品价格波动风险。
• 研发失败或延迟风险。
• 全球经济复苏不及预期。
• 融资进度不及预期。

结构分析

财务表现

偿债能力

费用率

每股指标

估值指标

总结

浙江医药（600216.SH）在ADC业务和维生素业务方面均取得显著进展，B轮融资将进一步推动其在创新药领域的布局。公司盈利能力和估值指标持续优化，未来成长空间广阔，因此维持“买入”评级。然而，仍需关注产品价格波动、研发风险及全球经济复苏情况。