20241031-西南证券-山西汾酒-600809.SH-2024年三季报点评_24Q3业绩符合预期_动销顺畅势能延续_5页_1mb

山西汾酒2024年三季报数据显示，前三季度营收3136亿元，同比增长172%；归母净利润1135亿元，同比增长203%。其中单季营收861亿元、净利润294亿元，分别同比增长114%和104%，业绩符合市场预期。

产品结构方面，青花20/25系列稳健增长，玻汾和巴拿马等产品实现较快增长。省内市场收入同比增长121%，省外市场收入增长109%，长三角等区域增长突出。毛利率74.3%，净利率3.41%，盈利能力整体稳定。

公司通过渠道精细化管理和产品矩阵布局，终端认可度持续提升。预计2024-2026年EPS分别为1.02元、1.18元、1.36元，动态PE为20、17、15倍，维持“买入”评级。主要风险点为经济复苏不及预期和市场竞争加剧。