20251214-中国银河-纺织服饰行业行业点评报告_中央经济工作会议点评_政策定调强信心_服装消费预期向好_2页_371kb

报告摘要

服装消费预期向好：中央经济工作会议政策解读

核心内容

2025年12月11日召开的中央经济工作会议对2026年经济工作重点任务进行了明确，其中消费被置于优先位置，强调了“坚持内需主导，建设强大国内市场”，并提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”。这一政策定调对纺织服饰行业具有积极意义，特别是在内需恢复、外贸发展以及技术创新等方面，为行业带来了结构性机会。

主要观点

1. 内需主导，消费预期向好

政策层面强调扩大内需，推动消费增长，尤其是对纺织服饰这一可选消费属性较强的行业具有直接提振作用。
2025年1-10月，服装零售额同比增长3.5%，10月单月增速达6.3%，连续第二个月高于社会零售额整体水平，显示行业零售端韧性较强。
随着宏观经济改善和政策支持，预计2026年纺服行业内需将从“温和复苏”进入“加速回暖”阶段。

2. 内外贸一体化发展，全球化制造成破局关键

尽管面临中美关税波动及海外库存周期影响，2025年1-11月纺织品出口仍保持正增长（yoy+1.2%）。
但服装类出口出现下滑，1-11月累计同比下降3.7%，11月单月降幅达11%，显示终端成衣出口短期承压。
会议提出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，强调内外贸一体化发展。
在不确定的国际贸易环境下，具备海外产能布局和绑定国际头部品牌客户的企业更具抗风险能力与增长潜力。

3. 新质生产力赋能，结构性机会凸显

会议强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，推动纺服行业向高端化、智能化、绿色化转型。
行业领先企业不断加大产品创新与技术研发投入，通过数字化、智能化技术提升生产效率与产品质量。
新材料如锦纶66、超高分子量聚乙烯纤维等被应用于运动、工业、防弹衣等领域，满足市场对高端、环保、轻量化产品的需求。
技术创新有助于企业提升附加值，增强在传统市场中的竞争力。

投资建议

上市公司推荐

内需赛道：建议关注高景气户外运动领域，推荐安踏体育、特步国际、李宁、361度、三夫户外。
纺织制造：关注具备海外产能布局和优质客户绑定的制造企业，推荐华利集团、伟星股份、申洲国际、新澳股份、开润股份。
下游品牌：推荐具有红利属性且业绩稳健的高股息、低估值标的，包括海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

风险提示

内需恢复节奏不及预期。
行业竞争加剧。
国际贸易政策不确定性带来的风险。

分析师信息

郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，曾在多家知名证券公司任职，具有丰富的行业研究经验。
艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
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上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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分析师联系方式：
苏一耘：0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
程曦：0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn
林程：021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn
李洋洋：021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn
田薇：010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn
褚颖：010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn

评级标准

评级标准	评级	说明
行业评级	推荐	相对基准指数涨幅10%以上
	中性	相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
	回避	相对基准指数跌幅5%以上
公司评级	推荐	相对基准指数涨幅20%以上
	谨慎推荐	相对基准指数涨幅在5%~20%之间
	中性	相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
	回避	相对基准指数跌幅5%以上