20171227-招商证券-新能源汽车行业点评_新能源汽车免征购置税出台_静待补贴新政落地_4页_727kb

新能源汽车行业点评总结

核心内容

2017年12月27日发布的新能源汽车行业点评指出，新能源汽车免征购置税政策正式出台，自2018年1月1日至2020年12月31日，对新能源汽车免征车辆购置税。同时，政策对新能源汽车产品技术标准进行了适度提高，以推动行业技术进步。此外，行业正等待2018年新能源汽车补贴新政的落地，而双积分政策则被视为保障行业长期发展的关键手段。

主要观点

1. 免征购置税政策落地，增强行业信心

• 政策背景：新能源汽车免征购置税最早始于2012年，2017年之前一直执行。
• 政策影响：此次政策延续至2020年底，表明政府对新能源汽车行业长期发展的支持。
• 市场反应：政策落地给市场吃下定心丸，有助于行业进入发展快车道。

2. 技术标准提升，政策导向明显

• 技术要求变化：

  • 新能源客车：非快充类纯电动客车电池系统能量密度由85Wh/kg提高至95Wh/kg；取消部分2017年标准。
  • 新能源乘用车：动力电池系统质量能量密度由90Wh/kg提高至95Wh/kg；专用车吨百公里电耗由13kWh降至10kWh。
  • 燃料电池汽车：纯电续驶里程标准被取消，但燃料电池系统额定功率要求更明确，乘用车不低于10kW，商用车不低于30kW。

• 政策导向：技术标准的提升显示出政策对高能量密度、低能耗产品的偏好，推动行业技术升级。

3. 补贴新政待落地，双积分政策成中长期保障

• 补贴退坡预期：根据此前网传意见稿，2018年补贴政策将对客车、专用车退坡40%，乘用车则按续航里程分段退坡。
• 双积分政策：标志着国家对新能源汽车行业的政策从“弱驱动”转向“强规定”，通过积分交易机制倒逼企业提升技术水平、降低成本，推动行业市场化发展。
• 长期影响：尽管短期补贴退坡可能对企业盈利造成压力，但双积分政策有助于行业可持续发展。

关键信息

• 行业数据：

  • 股票家数：175只
  • 行业占比：5.1%（总市值）和4.0%（流通市值）
  • 行业总市值：22918亿元
  • 行业流通市值：17670亿元

• 投资策略：

  • 建议关注比亚迪、宇通客车等企业。
  • 由于补贴新政尚未落地，行业在2018年仍存在不确定性。

• 风险提示：

  • 政策落地不达预期。
  • 新能源汽车销量不达预期。

投资评级说明

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 分析师：汪刘胜
• 联系方式：wangls@cmschina.com.cn
• 研究助理：寸思敏（cuansimin@cmschina.com.cn），李懿洋（liiyiang@cmschina.com.cn）
• 研究背景：汪刘胜拥有10年新能源汽车行业研究经验，多次获得新财富最佳分析师、水晶球奖项等荣誉，研究风格以客观、独立著称。

结论

新能源汽车免征购置税政策的出台，为行业提供了长期发展的保障，而技术标准的提升则推动了产品升级。尽管补贴新政尚未落地，行业仍面临短期不确定性，但双积分政策将成为中长期发展的关键驱动力。投资者应关注具备技术优势和市场竞争力的企业，如比亚迪、宇通客车，同时警惕政策与市场风险。