20220716-安信证券-铁大科技-872541.NQ-铁大科技_专注于轨道交通行业的通信信号领域_高毛利率下扩产求发展_19页_1mb

铁大科技总结

公司概况

铁大科技成立于1992年，是专注于轨道交通行业通信信号领域的高新技术企业，业务涵盖铁路、城轨、地铁信号系统设备的研发、制造、销售及服务。公司2021年实现营收2.02亿元（+21%），归母净利润3,013.97万元（+13%），毛利率46.59%，净利率14.94%。

核心产品

• 信号集中监测系统
• 雷电防护系统
• LED信号机系统
• 无线调车机车信号和控制系统
• 铁路电务管理信息系统

市场应用

产品广泛应用于全国铁路局、厂矿铁路及城轨、地铁等领域，其中LED信号机系统已出口国际市场，出口量逐年递增。

财务表现

• 2021年营收同比增长21%，利润稳步增长。
• 公司毛利率高于行业平均水平，净利率与可比公司相当。
• 费用率总体稳定，但研发与销售费用率较高。

行业前景

下游行业发展趋势

• 轨道交通行业持续向信息化、智能化转型。
• 截至2021年底，全国铁路营业里程达到15万公里，年复合增长率约为12%。
• 城市轨道交通客运量从2015年的140.01亿人次增长至2021年的237.1亿人次，年复合增长率约为11.78%。
• 轨道交通装备行业市场规模从2012年的3,016亿元增长至2021年的8,410.6亿元，年复合增长率约为12.01%。

行业发展趋势

• 推进智能转型，实现产品数字化、制造智能化、服务信息化。
• 强化产业基础，加强基础性、前瞻性技术研究。
• 发展制造服务业，推动由“生产型制造”向“服务型制造”转型。

横纵对比分析

可比公司

• 中国通号：行业龙头，2021年营收达383.58亿元，毛利率22.19%，净利率9.63%。
• 辉煌科技：2021年营收7.37亿元，毛利率47.65%，净利率15.91%。
• 科安达：2021年营收4.01亿元，毛利率62.27%，净利率37.39%。

对比结果

• 公司营收及利润规模小于中国通号，但高于辉煌科技和科安达。
• 公司毛利率高于行业平均水平，净利率略低于辉煌科技和中国通号。
• 公司研发费用率和销售费用率较高，整体费用率高于可比公司均值。

募投项目

公司拟通过本次募投项目，实现年新增设备监测（监控）系统产品500套的生产能力，包括：

• 铁路信号车站集中监测系统100套
• 区间轨道电路室外监测系统150套
• 站内室外集中监测系统100套
• 道岔缺口监测系统150套

项目内容

• 设备监测（监控）系统产品技术平台开发及扩产项目：总投资9,667.63万元，用于技术平台升级和产能扩张。
• 新产品研发及产业化项目：计划总投资2,628.44万元，加强既有产品性能并探索人工智能、大数据等技术与产品的融合。
• 营销网络及售后服务中心建设项目：计划总投资3,919.33万元，建设成都、济南、北京、广州四个城市的营销网点，引进32名销售人员和技术人员，购置房产面积850平方米。
• 补充流动资金：拟投入5,000万元，用于保障公司正常运营。

投资建议

• 公司行业地位较高，参与多项行业标准制定，具有较强的技术研发能力。
• 发行底价为4.02元/股，对应市盈率15X，低于可比公司平均市盈率20X。
• 随着扩产项目的推进和技术创新，公司未来有望持续推动营收增长，建议关注。

风险提示

• 宏观经济与行业政策风险：宏观经济波动可能影响公司业务发展。
• 市场竞争风险：随着行业竞争加剧，公司可能面临市场份额下降的风险。
• 产品认证风险：部分产品需通过相关认证，若未能及时获得可能影响销售。