20260904-开源证券-渝农商行-601077.SH-渝农商行2026H1业绩点评_净息差回升_资产质量稳健_7页_899kb

渝农商行 2026H1 业绩点评总结

核心内容概述

渝农商行（601077.SH）在2026年上半年展现出稳健的业绩表现，投资评级为“买入（维持）”。整体财务指标保持增长，资产质量持续改善，资本充足率充足，显示出良好的经营态势和抗风险能力。

主要观点

1. 业绩表现稳健

• 营业收入：2026H1实现158.92亿元，同比增长7.81%。
• 净利息收入：为主要增长动力，同比增长15.2%。
• 净息差：2026H1为1.66%，较年初提高6bp，受益于负债成本下降，存款成本降至1.34%，同比下降21bp。
• 中间业务收入：同比增长5.25%，财富管理与综合化服务能力增强。
• 投资收益及公允价值变动净损益：同比下降30.06%，主要因公司调整债券止盈规模。

2. 区域红利释放，对公业务表现强势

• 总资产：截至2026Q2末为1.79万亿元，同比增长9.70%。
• 对公贷款：4842亿元，同比增长16.3%，受益于区域战略升级。
• 零售贷款：同比下降6.88%至2798亿元，主要受居民信贷需求疲软影响。
• 存款余额：1.09万亿元，同比增长6.23%，公司深耕区域市场，存款基础稳固。

3. 资产质量稳健，资本安全垫夯实

• 不良贷款率：2026Q2末为1.05%，较年初下降0.03pct。
• 对公贷款不良率：下行至0.54%，零售贷款不良率上行至2.23%，但整体仍保持良好。
• 拨备覆盖率：357.47%，仍较充裕，保障公司盈利稳定性。
• 资本充足率：核心一级/一级/总资本充足率分别为12.33%、12.87%、14.07%，均高于监管底线。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

盈利能力指标

资产负债结构

资本充足率

风险提示

• 宏观经济增速下行：可能影响整体信贷需求。
• 零售风险敞口扩大：零售贷款不良率上升可能带来压力。
• 中收表现不及预期：手续费及佣金净收入增速放缓，需关注综合收益表现。

估值与市场表现

• 当前股价：6.92元，对应2026-2028年PB分别为0.5倍。
• P/E倍数：2026-2028年分别为6.10倍、5.70倍、5.27倍，显示公司估值处于较低水平，具备一定投资吸引力。

总结

渝农商行在2026H1实现了稳健的业绩增长，净息差企稳回升，受益于负债成本的改善。对公业务保持强劲增长，而零售贷款因需求疲软有所收缩。资产质量持续优化，不良率下降，拨备覆盖率充足。公司资本充足率远超监管要求，具备较强的安全边际。财务预测显示，未来三年盈利有望稳步增长，估值指标持续走低，公司具备一定的投资价值。然而，需警惕宏观经济下行及零售风险敞口扩大的潜在影响。