20221008-华鑫证券-TCL中环-002129.SZ-公司事件点评报告_三季度业绩超预期_看好公司N型硅片与石英坩埚优势_5页_266kb

TCL中环三季度业绩总结

核心内容

TCL中环（002129.SZ）在2022年第三季度实现归母净利润20.1-21.5亿元，同比增长57-68%，环比增长25-34%。公司业绩超预期，主要得益于宁夏六期先进产能的投产和G12技术平台与工业4.0生产线的深度融合，有效提升了生产效率、产品结构优化和盈利能力。公司同时看好N型硅片和高品质石英坩埚的市场优势，认为其在行业竞争中具备较强的成本控制能力和技术壁垒。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 第三季度净利润：20.1-21.5亿元，同比增长57-68%，环比增长25-34%。
• 前三季度净利润：预计在49.3-50.7亿元之间，同比增长78.53%-83.60%。
• 盈利提升原因：
  • 宁夏六期先进产能投产，提升产品结构优化和整体盈利能力。
  • G12技术平台与工业4.0生产线深度融合，增强制造效率、工艺水平和客户柔性化需求满足能力。

2. 产能持续扩张

• 2022年末晶体产能：预计超过140GW，成为全球光伏硅单晶规模最大的厂商。
• 2022年光伏材料产能：较2021年末提升24%，达到109GW。
• 未来产能增长：随着工业4.0的深入应用，公司人均劳动生产率、产品质量和一致性显著提升，运营效率与成本持续优化。

3. N型硅片与石英坩埚优势

• N型硅片市场地位：公司多年保持全球市场占有率第一，提供多种规格产品，包括150、130μm等。
• N型硅片需求增长：受TOPcon/HJT等新技术推动，N型硅片需求持续上升，公司有望持续受益。
• 石英坩埚供应保障：公司是欧晶科技第一大客户，通过欧晶科技采购高品质石英坩埚，保障拉晶效率。高品质坩埚有助于提升单晶硅片行业成本曲线陡峭度，增强公司与二线厂商的成本优势。

关键信息

财务预测

财务指标分析

投资评级

• 投资建议：买入（首次）
• 评级依据：公司业绩超预期，具备先进产能和工业4.0技术优势，N型硅片与高品质石英坩埚市场地位稳固，未来增长潜力较大。

风险提示

• 硅片竞争加剧风险
• N型硅片发展与石英坩埚供应不及预期
• 半导体业务发展不及预期
• 光伏需求不及预期
• 大盘系统性风险

投资者关系与研究团队

• 分析师：张涵（电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，重点覆盖光伏、风电、储能等领域）。
• 团队成员：臧天律（金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，研究方向为新能源风光储方向）。

证券分析师承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，清晰准确反映其研究观点，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

证券投资评级说明

• 个股投资评级：
  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%。

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