20230515-中泰期货-铝品种周度报告_衰退隐忧虽仍存_低库存_低仓单多头挤仓效应增强_7页_808kb

核心逻辑矛盾
北美衰退忧虑加剧与结构性强支撑形成对冲
美国国债上限僵局叠加国内经济数据走弱，商品市场流动性偏好降温；但中泰期货观点强调低库存（上海库≈110万吨）、低仓单（LME≤57万吨）、Back结构强化形成的中期成本支撑，与高基数需求承压形成博弈

短期驱动因素
压力端
✅ 国内4月金融数据社融+9.8%、CPI同比+0.1%超预期走弱，经济复苏斜率下降
✅ 铝棒库存周环增0.8万吨（总库182万吨），12日贴水40元现货拖累期价近365元
支撑端
✅ 沪铝周度最低探17760元（-3.3%），后期受17890元现货支撑反弹1.3%
✅ 中期仓单突破10万吨倒逼空头交割，逼仓行情初现（2306涨1.5%）

中期布局方向
✅ 成本端维稳：氧化铝主产地亏损扩至450元/吨，云贵川限电政策延续强化保供预期
✅ 结构性矛盾：3月产量环比降0.145万吨（基数效应消退后或观察）
✅ 宏观博弈：若美债上限顺利解决，衰退预期退潮+国内政策加码构成二重底

关键数据观测点
▶ 4月工业增加值、社零增速
▶ 美联储官员6月议息会议前鸽派信号
▶ 铝锭进口盈亏平衡点（当前+650元/吨）

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