20171229-安信证券-华铁股份-000976.SZ-携手全球轨交龙头法维莱_共建国际化轨交装备平台_4页_341kb

华铁股份（000976.SZ）总结

核心内容

华铁股份于2017年12月28日公告与法维莱远东达成合作，设立中外合资“华铁西屋法维莱（青岛）交通设备有限公司”，旨在拓展国际化视野并丰富轨交装备产品线。该合作分为五个阶段，包括设立公司、签署增资协议、取得营业执照、商务部审批以及借款安排。北京全通达持股51%，法维莱远东持股49%。

主要观点

• 合作意义：公司通过与全球轨交龙头法维莱合作，将引入其在轨交领域的核心产品，如空调、车门和站台屏蔽门等，进一步丰富公司高铁装备产品线，打造多元化、国际化的轨交核心装备平台。
• 法维莱背景：法维莱成立于1919年，是法国最大铁路设备制造商之一，2016年被美国西屋制动收购，成为全球最大的轨交装备制造商之一。
• 市场前景：随着国家铁路“十三五”规划推进，高铁和城轨车辆交付高峰来临，公司轨交业务有望加速增长。公司产品包括给水卫生系统、备用电源系统和制动闸片，其中给水卫生设备及备用电源设备市占率超50%，制动闸片已通过CRCC认证。
• 财务预测：根据安信证券预测，公司2017-2019年净利润分别为4.53/5.59/6.25亿元，EPS分别为0.28/0.35/0.39元。公司维持买入-A投资评级，6个月目标价为10.35元。
• 风险提示：轨交业务增速不及预期，产品市场拓展低于预期。

关键信息

财务数据

盈利和估值指标

财务指标趋势

• 营业收入增长率：2015年-36.7%，2016年181.0%，2017E-1.7%，2018E18.6%，2019E13.4%
• 净利润增长率：2015年-107.3%，2016年98.6%，2017E1368.2%，2018E23.4%，2019E11.8%
• 资产负债率：2015年67.3%，2016年20.8%，2017E11.0%，2018E13.4%，2019E16.4%

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：10.35元
• 当前股价：8.16元（2017-12-29）

风险提示

• 轨交业务增速不及预期
• 产品市场拓展低于预期

估值分析

• 市盈率：从831.0倍降至20.7倍
• 市净率：从54.2倍降至2.5倍
• ROIC：从2.6%提升至23.0%

总结

华铁股份通过与法维莱远东的合作，拓展了国际化视野并丰富了轨交装备产品线，有望在未来实现业绩增长。公司当前的财务指标显示盈利能力显著提升，且市场估值逐步下降，投资前景良好。