20241210-东吴证券-晨会纪要_20页_895kb

报告分析与核心摘要

政策调控展望：稳增长核心方向

2024年12月政治局会议明确“稳楼市股市”和“适度宽松货币政策”两大抓手，开启超常规逆周期调节模式，重点体现在：

1. 楼市股市政策延续：从“止跌回稳”升级为“稳住”，支撑资本市场估值修复；9-10月社融、票据利率边际改善显示宽信用工具可期。
2. 货币政策基调转向：14年来首次由“稳健”转为“适度宽松”，预计2025年降准2-3次（总容量100-150bps）、降息引导无风险利率下行30-40bps，配合财政赤字突破3%与国债化债推动宽财政协同宽货币。

特朗普内阁政策解读：关税、减税与移民组合拳

1. 经贸政策共识度高：关税鹰派（贸易代表）、减税务实派（财政部长）、金融创新支持者（商务部长）构筑政策合力，百日新政将观察关税节奏与移民政策监管力度。
2. 政策风险预警：对华40%关税、组合式减税（个股税率或降至15%）等预期生成市场波动，需关注6月前落地进度。

行业与公司研判

1. 基础软件龙头：中国软件增持麒麟（国产操作系统龙头），技术统一进程加速，预计24-26年净利润达157亿/345亿/608亿。
2. 医疗器械出海：三诺生物与欧洲诊断巨头达成独家代理，CGM产品获得FDA预批，2025年海外收入占比或达40%。
3. 威士忌业务扩张：百润股份布局高端威士忌，未来3年贡献4-5亿净利润，打造第二增长曲线。
4. 客车行业旺季：宇通11月销量环比增16%，财政补贴截止期临近推动集中采购，预期2024Q4订单量同比增30%。

货币信用观察：利率或下探至1.8%

2024年12月初10年国债收益率进入“1%时代”，新一轮降息周期（区间1.2%-1.6%）可能开启，叠加宽财政前置，流动性宽松将夯实2025年股债双牛现象，需防守性关注通胀粘性（CPI核心环比连续高于0.3%）、美国就业市场（超级核心通胀结构）对美联储预期修正。

本摘要精选了报告中关键政策信号、海外风险要素、重点个股判断，并通过结构化表达梳理隐含逻辑，用控制在350字内的篇幅精准刻画了当前金融市场最值得关注的四大维度。