20250602-国盛证券-煤炭开采行业周报_亟需政策春风_扭转预期_重燃信心_19页_3mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭市场整体偏弱，中信煤炭指数下跌0.54%，跑赢沪深300指数0.54个百分点，位列中信板块第23位。市场情绪低迷，价格持续下行，但部分产能已接近成本支撑，政策预期成为市场关注焦点。

主要观点

动力煤市场

• 供应端：主产区煤矿供应小幅收紧，部分煤矿因完成月度任务或环保、换工作面影响而停产或减产，导致产能利用率下降。
• 需求端：电厂日耗略有回升，但南方雨水较多，水电替代效应增强，电厂采购意愿有限。非电终端如冶金、化工进行阶段性补库，带动部分价格上涨。
• 价格走势：坑口煤价维持下跌趋势，港口价格企稳，但整体仍缺乏上涨动力。预计节后供应将恢复宽松，但需求增长有限，价格仍有下跌可能。
• 市场情绪：贸易商挺价情绪增强，但下游接受度不高，成交略显僵持。

焦煤市场

• 供应端：供应持续收缩，部分煤矿因库存压力、顶仓停产及搬迁等原因减产，导致价格加速下跌。
• 需求端：钢厂铁水产量回落，焦钢企业压缩原料库存，市场悲观情绪浓厚。下游采购以刚需为主，补库需求减弱。
• 库存情况：港口、焦企、钢厂库存均处于高位，焦炭库存连续四周累积，市场情绪持续偏弱。
• 价格走势：焦煤价格延续震荡偏弱，需关注终端需求启动情况及政策影响。

焦炭市场

• 供需格局：供给保持增长，但需求因钢材价格下行而减弱，焦企出货转差。
• 利润情况：吨焦利润下降，部分焦企已出现亏损，但整体仍维持在盈亏线以上。
• 价格走势：焦炭市场弱势运行，第二轮提降已落地，价格持续下行。

关键信息

• 市场预期：当前市场预期钢材需求季节性见顶，焦煤需求亦面临压力，需关注政策是否出台稳价措施。
• 行业趋势：长期来看，煤炭行业供需格局持续向好，尤其是主焦煤，因国内资源稀缺，增产潜力有限。
• 政策影响：政策春风被视为扭转市场预期的关键，若政策落地，或有助于行业走出低谷。
• 行业数据：
  • 动力煤：北港动煤报收620元/吨，周环比持平。
  • 焦煤：CCI柳林低硫主焦报收1140元/吨，周环比-30元/吨。
  • 焦炭：第二轮提降已全面落地，累积降幅为100-110元/吨。

投资策略

• 重点推荐：中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）、中国秦发、新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业。
• 弹性标的：兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份。
• 未来增量：华阳股份、甘肃能化。
• 特别关注：安源煤业，前期完成控股股变更，正在办理资产置换。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期

相关研究

1. 《煤炭开采：瑞众人寿举牌中国神华H，长线资金视角分析煤炭板块投资价值》（2025-03-26）
2. 《煤炭开采：价格下行&业绩略超预期，谜团陆续解开》（2025-03-23）
3. 《煤炭开采：Q1中国煤炭进口量或下降15%，创三年新低》（2025-03-23）

行业资讯

行业要闻

• 中煤协预测：全年煤炭消费需求增长1.5%-2%。
• 煤炭进口量：4月中国煤炭进口量同环比均降。
• 北京市煤炭消费：煤炭占能源消费比重已不足1%。
• 1-4月煤炭利润：全国煤炭开采和洗选业利润总额同比下降48.9%。
• 夏季用电负荷：浙江预计夏季最高用电负荷达1.33亿千瓦。
• 钢材出口情况：4月我国钢材出口主要集中在东南亚、中东等地区。
• 新能源发展：全国新能源装机规模持续增长，风电、光伏装机突破14亿千瓦，占全国电力总装机42%。
• 新型储能：云南新型储能并网投产总装机突破300万千瓦。
• 新能源装机：江苏新能源装机规模突破1亿千瓦，成为长三角首个新能源“破亿”省份。

重点公司公告

• 山煤国际：发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.69元。
• 平煤股份：发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金股利0.6元。
• 伊泰B股：完成对ST新潮能源的要约收购，收购价格为3.40元/股。
• 安源煤业：筹划重大资产置换暨关联交易。
• 盘江股份：新能源发电项目进展公告，已实现并网容量296万千瓦。

总结

煤炭行业当前面临价格下行压力，市场情绪低迷，但部分产能已接近成本支撑。政策导向成为市场关注重点，若政策出台，或将改善行业预期。动力煤市场以买方主导，需求端需关注迎峰度夏期间的强度及稳价政策。焦煤市场则持续下行，需关注钢材需求及政策影响。焦炭市场利润收缩，刚需采购为主，市场情绪偏弱。长期来看，煤炭行业在能源体系中仍具重要地位，供需格局向好，尤其是主焦煤。新能源装机规模持续增长，对煤炭需求形成一定替代效应，但短期内对煤炭行业影响有限。