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把握养殖链高景气，转型机会风起云涌 - 总结

核心内容

2016年11月，华创证券农业&食品首席分析师王莺在2017年度策略会上，对农业板块2016年走势及2017年展望进行了分析，重点聚焦养殖链高景气、饲料与动物保健的中长期价值以及农业产业转型升级的趋势。

主要观点

1. 行情回顾

• 农林牧渔板块在2016年1月1日至11月20日期间下跌7.09%，跑赢沪深300指数1.31个百分点。

• 板块表现：

  • 农业综合上涨10.66%，涨幅最大；
  • 林业上涨3.11%；
  • 畜禽养殖上涨2.25%；
  • 饲料下跌1.97%；
  • 动物保健下跌2.08%。

• 个股涨幅：

  • 雪榕生物上涨154.98%；
  • 福建金森上涨125.71%；
  • 仙坛股份上涨76.53%；
  • 民和股份上涨56.01%；
  • 圣农发展上涨20.92%；
  • 天邦股份上涨20.58%。

• 个股跌幅：

  • 中基健康下跌48.91%；
  • 绿庭投资下跌34.65%；
  • 国联水产下跌31.65%；
  • 华资实业下跌30.10%；
  • 神农基因下跌29.15%；
  • 冠农股份下跌24.39%；
  • 万福生科下跌23.94%；
  • 平潭发展下跌23.38%；
  • 北大荒下跌22.59%；
  • 亚盛集团下跌22.33%。

2. 2016年农业主要投资逻辑回顾

• 禽链反转：

  • 白羽肉鸡板块延续2015年行情，主要标的包括仙坛股份、民和股份、圣农发展、益生股份；
  • 年内平均最高涨幅达104.85%，其中仙坛股份涨幅最大，达到176.45%。

• 饲料板块：

  • 2016年二季度开始上涨，主要标的包括大北农、海大集团、新希望、通威股份等；
  • 年内平均最高涨幅达44.16%，其中正邦科技涨幅最大，达到69.48%。

• 动物保健板块：

  • 2016年三季度表现良好，主要标的包括金河生物、瑞普生物、中牧股份、生物股份等；
  • 年内平均最高涨幅达50.04%，其中金河生物涨幅最大，达到81.86%。

• 糖价反转：

  • 原糖板块自2016年2月起大幅上涨，主要标的包括南宁糖业、中粮屯河；
  • 年内平均最高涨幅达51.60%，其中南宁糖业涨幅最大，达到76.97%。

3. 2017年农业大环境展望

• 猪周期拉长：

  • 上轮猪周期始于2010年，本轮始于2015年，猪价上涨伴随母猪存栏量下降；
  • 母猪存栏量10月为3703万头，较去年3月下降8.3%，较2012年高点下降27%。

• 蔬菜价格：

  • 明年可能再现超季节性上涨，主要因拉尼娜现象带来的极端天气；
  • 2016年11月上旬50城市蔬菜价格环比上涨5%，高于历史均值。

• 玉米价格：

  • 全球玉米库存处于历史高位，价格低位；
  • 2016年我国取消玉米临储政策，玉米库存逐步下降，预计价格保持低位平稳运行。

• 大豆供需：

  • 全球大豆供需处于紧平衡状态，预计价格震荡回升；
  • 国内大豆严重依赖进口，豆粕价格走势与国际市场一致。

4. 农产品价格展望

• 2017年农产品价格或存在上涨压力，主要因：
  • 政策推动去库存；
  • 拉尼娜现象带来的天气变化；
  • 资金炒作。

关键信息

1. 饲料行业

• 饲料行业自2012年后增速放缓，2015年总产量2亿吨，其中猪料8350万吨，同比降3%；
• 中小企业加速退出，2014年产量超过100万吨的饲料企业达31家，合计占全国总产量的51%；
• 行业向养殖技术系统解决方案转变，销售模式从行销转向驻场指导；
• 饲料企业开始涉足下游养殖环节，如新希望的禽旺计划、大北农的生猪交易。

2. 动物保健行业

• 动物疫苗市场规模从2000年的10亿元增长至2013年的82亿元，年均复合增长率接近20%；
• 2016年动物疫苗市场规模约100亿元，预计未来5年增长至250亿元；
• 行业正从政府招标采购苗主导向市场主导转变，生产工艺、产品品质、销售模式、研发技术不断创新；
• 未来企业将比拼大品种和研发实力，金宇集团因口蹄疫苗主导市场，股价三年翻10倍。

3. 农业转型升级

• 农业上市公司积极进行转型升级，方向包括产业链延伸、渠道整合、并购相关主业标的；
• 重点案例包括：
  • 好当家：从2B向2C转型，开发海参保保健品、美容化妆品，拓展直销及餐饮连锁；
  • 海利生物：向“人药”布局，入股序康医疗，布局基因测序；
  • 圣农发展：重塑销售渠道，打造“鲜美味”终端门店，推进县域零售平台；
  • 西王食品：完成对Kerr的收购，拓展健康食品市场；
  • 通威股份：“渔光一体”模式，结合农业与光伏，拓展水面资源。

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