2019年钢铁行业投资策略_吹尽黄沙始见金_否极泰来是终途

2019年钢铁行业投资策略总结

核心内容

2019年钢铁行业面临供给端和需求端的双重变化，分析师姚洋认为，尽管钢价和盈利水平将有所回落，但行业仍具备投资机会，尤其关注高分红、高股息、高盈利及低成本的钢铁企业。

主要观点与关键信息

1. 供给侧改革与环保限产红利边际减弱

• 去产能：2018年全国粗钢产能利用率接近90%，预计2019年去产能任务减少，主要集中在河北和江苏，但实际效果可能因异地搬迁而减弱。
• 环保限产：2017年后钢价的高点和次高点出现在唐山高炉产能利用率的低点和次低点，表明环保限产对钢价有显著影响。但2018年环保政策边际松动，采用差别化错峰生产方式，避免“一刀切”，有助于降低限产影响。
• 铁钢比下降：随着废钢使用量增加，铁钢比下降，预计2018-2019采暖季日均粗钢产量同比增加4%，表明环保政策的放松和废钢的使用有助于缓解供给压力。

2. 需求端分析

• 地产：2018年新开工面积支撑钢材需求，但2019年地产销售和拿地放缓，新开工或将拖累钢铁需求。预计2019年地产新开工下降5%，对钢铁需求形成拖累。
• 基建：基建投资增速持续下滑，但政策支持（如专项债、降准）将推动2019年基建增速回升，预计基建投资增速达9.1%。
• 制造业：制造业利润改善带动投资强劲回升，预计2019年工业板材需求增长1%。
• 汽车与家电：受经济下行和地产后周期影响，销量下滑明显，预计2019年消费板材需求下降2%。
• 整体需求：预计2019年整体钢材需求下降0.7%，其中建材需求下降1%，工业板材需求增长1%，消费板材需求下降2%。

3. 成本端分析

• 铁矿石：2019年四大矿山预计增产3000-4000万吨，叠加环保限产影响减弱，铁矿石需求将小幅增长，价格有望改善。
• 焦炭：环保限产对焦炭影响有限，预计价格与钢价同步。
• 废钢：2019年废钢成本劣势导致钢厂使用量下滑，预计价格疲软，对钢价支撑减弱。

4. 投资机会

• 行业评级：2019年钢铁行业评级为“中性”，钢价和盈利将有所回落，但仍有阶段性机会。
• 推荐公司：重点推荐受益于地产和基建需求超预期的区域建材龙头，如三钢闽光和韶钢松山；同时关注高分红、高股息、高盈利及低成本的公司，如宝钢股份、南钢股份、新钢股份等。
• 估值分析：从估值角度看，部分公司如河钢股份、宝钢股份、马钢股份等PB较低，具备一定的估值修复潜力。

重点公司推荐与估值表

投资策略

• 阶段性机会：预计2019年钢价走弱，但盈利将超出悲观者预期。节后若地产和基建需求超预期，钢价和盈利有望反弹，叠加年报高分红，股价或有阶段性超额收益。
• 估值修复：长流程钢厂盈利底部高于市场预期，板块有望启动估值修复行情。
• 推荐标的：三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份、南钢股份、新钢股份等。

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