20181028-安信证券-全市场教育行业策略报告_复盘‚最严禁补令‛后的新东方好未来最新财报_15页_731kb

教育行业策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月28日发布的“最严禁补令”后，新东方和好未来两家教育行业的领军企业的最新财报表现，以及整个教育行业的市场动态和公司公告情况。报告还探讨了政策影响、公司经营策略变化和市场反应等内容。

主要观点

新东方表现

• 财务表现：2019财年Q1净收入约为8.6亿美元，同比增长30.1%；但归母净利润同比减少22.2%，为1.23亿美元。
• 业务增速：业务增速放缓，下一季度营业收入指引为5.69至5.86亿美元，同比增速22%-26%。
• 扩张情况：截至2018年8月31日，新东方共有1100家学校和学习中心，比上年同期增加201家。
• 成本压力：成本费用同步快速增长，毛利率同比下降1.8个百分点，净利润率下降9.7个百分点。
• 学生人数：FY2019Q1总报名人数为173.53万人，同比增长13.20%。
• 回购计划：新东方计划在2018年10月29日至2019年5月31日期间回购最多2亿美元的普通股，以提振市场信心。

好未来表现

• 财务表现：2019财年Q2净收入为6.998亿美元，同比增长53.5%；归母净利润为7700万美元，同比增长29.5%。
• 学生人数：FY2019Q2总学生人次增长120.2%，达到493.73万人，实现对新东方的学生人数反超。
• 扩张情况：截至2018年8月31日，好未来在43个城市设有648个教学中心，比上年同期增加18个。
• 业务策略：线上业务带动增长，持续探索创新科技手段，推动线上线下结合。
• 回购计划：好未来计划在未来12个月内回购价值1亿美元的普通股，以稳定股价。

关键信息

财务端对比

• 新东方：FY2019Q1营收增长30.1%，但净利润下滑22.2%；毛利率和净利率分别下降1.8和9.7个百分点。
• 好未来：FY2019Q2营收增长53.5%，净利润增长29.5%，但增速较前期有所放缓。

经营端对比

• 扩张速度：新东方和好未来均出现扩张放缓，新东方学习中心新增19个，好未来新增18个。
• 利用率提升：新东方通过增加排课和扩充课堂容量提升学习中心使用率和续班率。
• 区域策略：三四线城市下沉成为新东方和好未来的重要发展方向。

学生人数对比

• 新东方：FY2019Q1学生人数增长13.20%，但好未来增长高达120.18%。
• 好未来：学生人数在2019财年Q2实现反超，主要得益于线上业务带动的招生增长。

股价与市场反应

• 政策影响：“最严禁补令”出台及美股下跌导致两家公司股价下跌。
• 回购计划：两家公司均实施股票回购计划，以提振市场信心。

风险提示

• 政策推进力度不及预期：可能影响行业整体发展。
• 教育产业渗透率提升低于预期：可能制约行业增长空间。
• 行业竞争加剧：可能导致企业利润承压。

教育行业整体动态

板块数据

• A股：教育指数上涨4.82%，成交额环比上涨28.05%。
• 新三板：教育指数上涨4.82%，成交额环比上涨28.05%。
• 美股：教育行业整体表现优于其他板块。

创投项目进展

• 根号科技：完成1800万元Pre-A轮融资，由极数创投领投。
• 七月在线：获好未来千万元融资，关注人工智能培训领域。

新挂牌与增发情况

• 本周无新挂牌公司。
• 星立方：发布定增预案，拟融资9464万元，用于补充流动资金。

IPO排队与辅导情况

• 6家企业在新三板市场申报上市辅导，其中中信出版拟转板创业板。

重要公司公告

新三板市场

• 北教传媒：前三季度营收同比下降16.88%，净利润亏损。
• 星立方：获南天信息收购61.81%股份，成为其第一大股东。
• 世纪明德：前三季度营收增长15.1%，但净利润下降55.41%。
• 朗朗教育：营收增长12.32%，净利润增长10.66%。
• 爱立方：营收增长12.43%，但净利润大幅下滑。
• 华腾教育：营收下降1.69%，净利润下降5.16%。
• 新道科技：营收增长22.57%，净利润增长52.89%。
• 大智教育：营收增长20.69%，净利润增长49.93%。

A股市场

• 百洋股份：营收增长37%，净利润增长158.9%。
• 科大讯飞：营收增长56%，净利润增长29.94%。
• 威创股份：拟设立5亿元教育产业基金。
• 三垒股份：净利下降49.37%，营收增长23.28%。
• 中原传媒：净利增长6.02%，营收增长8.07%。
• 国脉科技：净利增长27.52%，营收下降22.73%。
• 凯文教育：净亏损扩大，营收下降64.98%。
• 勤上股份：净利下降28.67%，营收下降18.54%。
• 天喻信息：净利增长130.31%，营收增长11.93%。
• 盛通股份：净利增长41.19%，营收增长45.56%。
• 新华文轩：净利下降11.25%，营收增长9.29%。
• 拓维信息：净利下降66.91%，营收增长0.57%。
• 中文传媒：净利增长9.58%，营收下降0.02%。

海外市场

• 新高教集团：终止拟收购新疆财经大学商务学院事项，更新四所学校2018/2019学年数据。
• 新东方：2018财年Q1盈利1.23亿美元，同比下降22.20%。
• 好未来：2018财年中期盈利1.44亿美元，同比增长62.95%；第二财季盈利7699万美元，同比增长29.50%。
• 海亮教育：截至2018年6月30日，营收增长37.0%，净利增长37.7%。

总结

新东方和好未来作为K12教培行业的两大巨头，在“最严禁补令”发布后，均出现扩张放缓和财务增速下滑的情况。好未来凭借线上业务带动，学生人数实现快速增长并反超新东方，而新东方则因成本费用上升导致净利润下降。两家公司均采取股票回购计划以提振市场信心。整体来看，教育行业在政策和市场环境的影响下，呈现出分化趋势，部分企业表现优于行业平均水平，而另一些企业则面临盈利压力。行业整体仍保持增长，但需警惕政策变化和竞争加剧带来的风险。