20220620-华联期货-PVC周报_弱现实延续_跟随黑色系破位大跌_5页_549kb

PVC周报总结

核心内容概述

本周PVC市场延续弱势，主力合约价格跌破关键支撑位，跌至8000点以下。市场整体呈现“弱现实”与“强预期”并存的格局，短期内受终端需求淡季、出口订单转弱及社会库存高企影响，价格承压明显。然而，在政策刺激背景下，市场对中远期需求仍抱有乐观预期，为后续行情提供了支撑。

主要观点

• 价格走势：PVC周线级别出现破位，连续七日下跌，市场情绪明显转弱。
• 基本面分析：
  • 供应端：上游开工率有所回升，但整体仍处于较低水平，电石法开工率环比略增，乙烯法开工率环比下降。
  • 需求端：下游需求疲软，订单偏弱，制品企业库存偏高，房地产数据持续低迷。
  • 库存情况：社会库存环比增加7.61%，同比增加115.57%，显示需求不足。
• 成本支撑：电石价格小幅下调，但兰炭价格上调，电石企业面临成本压力，预计价格进一步下调空间有限。
• 价差与利润：电石法与乙烯法毛利均环比下行，乙-电价差扩大，基差小幅回升但利好驱动有限。
• 外部影响：外围市场黑色系连续下跌，PVC亦跟随走弱，需关注政策刺激对终端需求的实际影响。

操作建议

• 场外投资者：建议暂观望，或采取激进策略逢高短空。
• 趋势型投资者：需等待盘面企稳、下游需求改善及库存去化后再考虑做多机会。

重点监测点

• 下游需求：关注房地产数据、制品企业开工率及订单变化。
• 上游检修：持续跟踪企业检修恢复进度及对供应的影响。
• 电石与原油价格：作为成本端的重要指标，价格波动将直接影响PVC利润空间。

基本面详细分析

1. 供应情况

• 上周开工率：76.40%，环比下降1.01%，同比下降7.43%。
• 电石法开工率：78.30%，环比增加0.08%，同比下降5.17%。
• 乙烯法开工率：69.92%，环比下降5.08%，同比下降17.37%。
• 检修损失量：12.63万吨，环比增加4.55%，同比增加49.05%。

2. 需求情况

• 下游开工率：环比下降2.68%，同比下降7.06%。
• 软制品：环比下降2.47%。
• 硬制品：环比下降2.73%。
• 房地产数据：持续低迷，螺纹钢表需连续回落，显示终端需求疲软。
• 出口订单：受亚洲淡季及印度市场集中到货影响，出口需求偏弱。

3. 库存情况

• 社会库存：截至6月12日，环比增加7.61%，同比增加115.57%。
• 区域库存：
  • 华东：环比增加7.09%，同比增加141.99%。
  • 华南：环比增加9.68%，同比增加51.11%。
• 库存高企原因：上游库存转移、物流恢复及下游需求疲软。

4. 利润与价差

• 电石价格：小幅下调，乌海地区主流出厂价约3650元/吨。
• 兰炭价格：继续上调，对电石企业形成成本压力。
• 毛利变化：电石法与乙烯法毛利均环比下行。
• 乙-电价差：环比大幅扩大，显示乙烯法成本优势增强。
• 基差：小幅回升，但利好驱动有限。

免责声明

本报告为研究员黄桂仁独立分析成果，仅作市场参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者需自行承担投资风险，华联期货不对因使用本报告而产生的损失负责。报告版权归华联期货所有，未经许可不得擅自转载或修改。