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报告摘要

晨会纪要总结（2018年05月08日）

核心内容概览

本次晨会主要围绕A股市场整体表现、行业动态及政策变化展开，涵盖市场数据、财经要闻、市场策略、行业研究及公司报告等多个方面。整体来看，市场呈现震荡整理趋势，部分行业如医药生物、化工、纺织服装等表现相对较好，而汽车行业则面临较大的下行压力。

主要观点与关键信息

一、市场数据与整体表现

指数表现：
- 上证指数收盘3136.65，上涨1.48%
- 中小板指收盘7254.61，上涨1.76%
- 创业板指收盘1852.34，上涨2.07%
- 上证50上涨1.42%，沪深300上涨1.58%
市场整体情况：
- A股市场震荡格局未变，但估值底逐步显现
- 流动性边际变化成为市场关注重点
- 多数行业板块上涨，但医药流通和零售板块表现一般

二、财经要闻

1. 上市银行涉房贷款增长，开发贷刹车，按揭贷减速

2017年上市银行涉房贷款总额达24.1万亿元，同比增加17.62%
开发贷增幅为11.32%，按揭贷增幅为19.37%
部分银行不良贷款率较高，监管政策对银行信贷业务产生一定影响

2. 债市监管冲击趋弱

资管新规及《商业银行大额风险暴露管理办法》落地，监管趋松
债市主要矛盾回归资金面和基本面，预计仍有上涨空间

3. 监管持续升级，ABS业务或成新蓝海

针对ABS的监管政策频出，但资管新规利好带动ABS业务发展
监管层整顿ABS市场，引导其规范、有序发展

三、市场策略

估值底逐步显现：上证综指估值略高于“2638”点时水平，具备一定安全边际
流动性主导市场：未来一段时间内，流动性边际变化将成为市场主导因素
风险提示：关注流动性风险、经济大幅回落风险及贸易战激化风险

四、行业研究

1. 水泥、玻璃

水泥价格持续上涨，尤其在华东地区
玻璃市场弱势整理，终端需求疲软，厂家出库压力大

2. 医药生物

医药生物板块上涨0.55%，跑赢大盘
医药商业、创新药、高端医疗器械为投资重点
医药流通板块估值偏低，但中长期集中度提升趋势明显

3. 挖掘机械

2018年1-4月销售数据同比上涨57.9%
国内销量增长55.3%，出口增长106.3%

4. 铁总

2017年收入与净利创历史新高，负债率65.21%
客运收入占比上升，动车组成为主要承载工具

5. 化工

2017年营收增长44.28%，净利润增长191.35%
行业供需格局良好，多数化工品价格上涨
推荐关注农化、橡胶助剂、轮胎、煤化工等子行业

6. 纺织服装

行业复苏态势持续，但内部表现分化
品牌运营能力强的个股表现突出，建议关注优质制造标的

五、公司报告

1. 济川药业

2018年一季度业绩高增长，核心产品增速良好
预计2018-2020年EPS分别为2.01元、2.63元、3.40元
给予“推荐”评级，合理股价区间为55-58元

2. 均胜电子

短期受费用影响，但长期看好其在汽车电子和智能驾驶领域的布局
2018年一季度净利润下滑，预计二季度将恢复增长
给予“推荐”评级，预计2018-2019年净利润分别为10.37亿元和14.45亿元

3. 恒逸石化

一季度净利润超预期，行业景气持续
PTA市场保持景气，无新增产能，库存偏低
定增完善产业链布局，文莱项目预计2018年底投产
给予“谨慎推荐”评级，2018-2020年EPS分别为1.04元、2.04元、2.29元

投资建议与评级说明

投资评级系统：
- 股票投资评级：
  - 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  - 谨慎推荐：收益率变动幅度为5%—15%
  - 中性：收益率变动幅度为-10%—5%
  - 回避：收益率落后沪深300指数10%以上
- 行业投资评级：
  - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  - 同步大市：涨跌幅变动幅度为-5%—5%
  - 落后大市：涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

市场风险：流动性变化、政策不确定性、经济大幅回落
行业风险：汽车销量不达预期、原材料价格上涨、药品招标降价
公司风险：内部整合不及预期、旧产能超预期复产、杠杆交易风险

总结

本次晨会重点分析了A股市场整体表现、行业走势及政策变化，认为市场整体处于震荡整固阶段，估值底逐步显现。重点行业如医药生物、化工、挖掘机械表现较好，而汽车行业面临较大压力。同时，监管政策逐步趋松，对ABS等业务带来新机遇。在投资策略上，建议关注医药商业、创新药、优质制造标的及具备全球竞争力的公司，如济川药业、均胜电子、恒逸石化等。整体上，市场需谨慎对待流动性变化和政策不确定性，但医药、科技等板块具备一定配置价值。

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