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地产延续疲软总结

核心内容

2022年6月19日的国债周报指出，尽管5月经济数据有所改善，但金融地产数据表明内需增长动能仍较弱，支持期债价格上涨。然而，中美利差倒挂幅度持续扩大，对期债走势形成制约。当前资金面保持平稳，但需关注后期外部流动性收缩可能带来的影响。

主要观点

• 经济数据改善：5月主要经济指标均有所改善，工业增加值、服务业生产指数和社会消费品零售总额均呈现回升趋势。
• 地产数据疲软：房地产开发投资、商品房销售面积和销售额均出现同比下降，降幅较前一个月扩大，显示地产行业仍处于调整阶段。
• 中美利差倒挂：美联储大幅加息，导致中美利差倒挂幅度扩大，对期债市场构成压力。
• 资金面平稳：本周央行等额平价续作MLF，公开市场净回笼资金为0亿元，资金面维持平稳状态。
• 操作建议：当前建议空单离场观望，以应对可能的市场波动。

关键信息

一、经济与地产数据

• 工业增加值：5月同比增长0.7%，环比增长5.61%。
• 服务业生产指数：同比下降5.1%。
• 社会消费品零售总额：同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4个百分点，环比增长0.05%。
• 固定资产投资：1-5月同比增长6.2%，环比增长0.72%。
• 房地产开发投资：同比下降4%，降幅较前一个月扩大。
• 商品房销售面积：同比下降23.6%，降幅扩大。
• 商品房销售额：同比下降31.5%，降幅扩大。
• 房地产企业到位资金：同比下降25.8%，降幅扩大。

二、中美利差变化

• 美国2年期国债收益率：上行11bp至3.17%。
• 美国10年期国债收益率：上行10bp至3.25%。
• 中美2年期国债利差：-88bp，利差倒挂扩大。
• 中美10年期国债利差：-48bp，较前值扩大。

三、现券市场走势

• 国债收益率：2、5、10年期国债收益率分别上行1、2、1bp，10年期国债收益率为2.77%。
• 国债利差：10年期-2年期利差为48bp，10年期-5年期利差为18bp，信用利差为121bp。
• 信用利差变化：较前值扩大，显示市场对信用风险的担忧上升。

四、期货市场数据

• TS主力合约：收盘价101.01，涨跌幅0.0000%。
• TF主力合约：收盘价101.4，涨跌幅-0.0049%。
• T主力合约：收盘价100.395，涨跌幅-0.0249%。
• 成交量与持仓量：各合约成交量和持仓量均有变化，其中T主力合约持仓量增加。

风险提示

• 价格下行风险：主要来自信用扩张速度加快。
• 价格上行风险：若经济加速放缓，央行可能加大宽松力度，推动期债价格上涨。

投资策略

• 推荐策略：空单离场观望。
• 操作建议：在当前市场环境下，建议投资者保持观望态度，避免因市场波动造成损失。

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