20221126-中航证券-农林牧渔行业周观点_海外禽流感催化_白鸡周期演绎加速_13页_3mb

农林牧渔行业周观点总结

报告摘要

2022年11月26日发布的行业周观点聚焦于白鸡周期演绎加速、生猪行情改善、种业振兴、宠物产业增长及粮油产业利润提升等核心议题。

核心内容

一、行业整体表现

• 申万农林牧渔行业本周下跌1.43%，在28个申万一级行业中排名15位。
• 上证指数上涨0.14%，沪深300下跌0.68%，中小100下跌3.03%。
• 动物保健板块表现最差，周跌幅达4.48%，畜禽养殖跌幅为1.08%，种植业跌幅0.64%，渔业跌幅2.14%，饲料跌幅1.66%。

二、白鸡行情改善

• 海外禽流感疫情持续发酵，导致美国5054万只禽鸟死亡，刷新历史纪录。
• 我国白羽肉鸡引种断档，5-7月无引种，8-9月恢复引种但量少，10月引种为零。
• 祖代鸡存栏下降，配合引种断档及生产性能下滑，行业供给压力缓解。
• 白鸡价格持续上涨，截至11月18日，白羽肉鸡价格为9.72元/羽，较年初上涨22%。
• 种苗环节受益，关注益生股份等白鸡种苗龙头，以及圣农发展等全链一体化企业。

三、生猪行情与动保、饲料板块

• 10月生猪销量环比增长，金新农、新希望等企业表现突出。
• 猪价创年内新高，达28.59元/公斤，带动养殖利润达年内高位。
• 动保板块受益，建议关注普莱柯、中牧股份、瑞普生物等企业。
• 饲料板块受益，推荐海大集团、天马科技等。

四、种植产业与全球谷物供需

• 全球谷物供需仍维持紧平衡，22/23年度库销比为27.49%，处于近年低位。
• 小麦、玉米价格上调，大豆价格保持稳定，但豆粕价格有所下降。
• 种业迎来历史性机遇，政策支持、行业景气度提升及生物育种商业化推进，推动种业振兴。
• 重点推荐企业包括大北农、隆平高科、登海种业等。

五、宠物产业增长潜力

• 宠物行业市场规模达千亿，年复合增长率近20%。
• 国产替代加速，建议关注中宠股份、佩蒂股份等国内领先企业。

六、粮油产业与油脂行情

• 粮油压榨利润有望改善，上游油料价格压力缓和，下游需求回暖。
• 重点推荐：金龙鱼、道道全等食用油板块优质标的。

主要观点

• 白鸡周期加速：海外禽流感及引种断档将对白鸡供给造成持续影响，预计23年下半年行情将强势。
• 生猪行情改善：尽管猪价短期回落，但年底腌腊需求将支撑行情，动保与饲料板块受益。
• 种业迎来振兴机遇：政策、行业与技术三重驱动下，种业企业基本面有望持续提升。
• 宠物产业前景广阔：国产替代加速，行业增长潜力大。
• 粮油压榨利润提升：成本端改善与需求回暖将支撑利润增长。

关键信息

1. 白鸡行业

• 引种断档：5-7月无引种，10月为零，祖代鸡存栏不足70万套，全年预计少于90万套。
• 生产性能下降：父母代种鸡产蛋率下降约10%，死淘率上升至2%。
• 价格走势：白鸡价格上涨，种苗价格上升，未来供需矛盾或进一步显现。

2. 生猪行业

• 10月销量增长，金新农、新希望等企业销量增长显著。
• 猪价高位回落，但年底腌腊需求有望支撑行情。
• 养殖利润高位：自繁自养利润达1098.75元/头，外购仔猪利润达1118.78元/头。
• 动保板块受益：建议关注普莱柯、中牧股份、瑞普生物等企业。

3. 种业行业

• 政策支持：《种业振兴行动方案》持续推进，生物育种商业化加速。
• 行业景气度提升：玉米、水稻种子库存优化，推动种业景气。
• 重点企业：大北农、隆平高科、登海种业等。

4. 宠物产业

• 市场规模千亿，年复合增长率近20%。
• 国产替代加速，建议关注中宠股份、佩蒂股份等企业。

5. 粮油产业

• 油脂行情：成本端改善，需求回暖，油脂价格持续走弱可能性不大。
• 重点推荐：金龙鱼、道道全等。

投资建议

• 增持：白鸡种苗、商品白鸡、种业企业、宠物食品企业。
• 持有：关注动保、饲料等板块的持续景气。
• 减持：若行业增长低于沪深300指数，建议减持。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 疫情反复。
• 政策变化。

相关研究报告

• 行业周观点：种业业务年度数据强势，有望延续（2022-11-20）
• 行业周观点：10月猪企实现量价齐升，望提升动保、饲料景气度（2022-11-13）
• 行业周观点：Q3经营数据反映种业较好趋势（2022-11-06）

研究团队介绍

• 分析师：彭海兰，SAC执业证书：S0640517080001
• 研究助理：陈翼，SAC执业证书：S0640121080014
• 联系方式：010-59562522 / penghl@avicsec.com / chenyyjs@avicsec.com

公司信息

• 大北农：转基因抗虫大豆获阿根廷种植许可
• 牧原股份：预计明年生猪出栏量增加
• 新希望：海外禽流感或限制引种，影响下游产业链
• 益生股份：主要客户为大型养殖场，需求稳定
• 瑞普生物：股东质押股份，占比2.88%

行业动态

• 秋粮收购全面展开，主产区累计收购超5000万吨。
• 国家育种联合攻关推进会召开，强调种业振兴。
• 全球谷物供需紧张，库销比处于近年低位。
• 粮油价格波动，玉米、小麦价格上调，豆粕价格下降。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

附图说明

• 图1：猪价季节波动
• 图2：历史生猪周期与板块股价
• 图3：本期SW农林牧渔板块表现
• 图4：本期申万一级行业板块涨跌幅排行
• 图5：玉米现货平均价
• 图6：DCE玉米期货收盘价
• 图7：小麦现货平均价
• 图8：大豆现货平均价
• 图9：CBOT大豆期货收盘价
• 图10：豆粕现货平均价
• 图11：DCE豆粕期货收盘价
• 图12：DCE豆油期货收盘价
• 图13：全国生猪价格
• 图14：全国仔猪、二元母猪价格
• 图15：育肥猪配合饲料平均价
• 图16：猪料比价
• 图17：生猪、能繁母猪存栏量
• 图18：养殖利润
• 图19：白条鸡价格
• 图20：白羽肉鸡平均价
• 图21：肉鸡苗平均价
• 图22：肉鸡配合饲料价格
• 图23：毛鸡屠宰利润
• 图24：毛鸡、父母代种鸡养殖利润
• 图25：国棉价格与进口棉价格指数
• 图26：白糖现货与NYBOT11号糖价格

免责声明

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